北交所策略专题报告：从破净率看北交所估值位置 把握历史低位配置机遇

从PB 值看北交所估值位置，整体破净率已达9.2% 处于历史较低位置截至2024 年9 月13 日，从PB 估值（剔除负值）横向比较来看，北交所、A 股（非金融）、科创板和创业板的破净率分别为9.2%、14.6%、8.7%和5.3%，北交所破净率小于A 股整体（非金融），高于创业板，但和科创板差距不大。此外，北交所PB<2 的公司占比为62.2%，A 股（非金融）、科创板、创业板PB<2 的公司占比分别为59.1%、52.1%和48.0%，可见北交所市场整体的市净率横向对比已呈现偏低态势。另外从北证A 股自身历史走势来看，目前北交所整体的市净率也呈现历史偏低位置。北交所公司破净率占比为9.2%，距离历史最低点水平差2.7pcts。北证A 股PB 平均值为2.09X，中位数进一步下探至1.72X，距离最低点2023 年10 月23 日（PB 平均值1.77X ，中位数1.40X）约18%-23%。

    80 家公司市净率已低于2023 年历史低位，行业上机械、化工等破净多从行业角度看，电力设备、机械设备和基础化工为破净企业主要聚集行业，数量均达到4 家，回顾2023 年10 月23 日和2024 年2 月5 日的情况，破净企业数量排名前三的行业分别为机械设备/电力设备/基础化工、电力设备/基础化工/农林牧渔，可见在行业分布上与目前的破净分布状况基本一致。从公司角度看，截至2024年9 月13 日，已有80 家公司的市净率低于2023 年10 月23 日时的水平，且有36家公司降幅超过20%。

    把握北交所低位配置机遇，建议关注成长型投资潜力企业北交所作为新兴生产力“专精特新小巨人”和“新质生产力”的重要承载平台，将持续高质量发展扩容。目前北交所公司估值倍数低于科创板和创业板，且与历史低点（2023 年10 月23 日）的估值水平差距较小，建议抓住配置窗口期。建议关注经营稳健、PB 绝对值较低及PB 值已回落至2023 年市场行情上涨前低位的公司。我们根据上述条件选出11 家公司，德源药业、一诺威、凯德石英、科润智控、禾昌聚合等。

    风险提示：宏观经济环境变化的风险、政策变化风险、相关公司业绩下滑风险；

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