固定收益周报：美联储降息将至

　　美债收益率继续下行，主要受到降息预期的推动。虽然住房通胀较为坚挺使得核心通胀仍有一定韧性，但8 月份通胀数据总体符合预期，广义通胀仍处在回落的轨道。在这样的背景下，美联储越来越关注就业市场放缓的问题，因此我们认为美联储在本周举行的议息会上降息已经是大概率事件。美债收益率持续下行的背景下，中资美元债总体继续录得正回报。中国国债收益率也继续下行，主要受到宽松预期的推动。人行称将加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本；把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量。8 月份经济数据也显示仍需财政和货币政策进一步发力以支持经济更好地增长。我们预期年内人行仍有可能继续降准降息，利率债市场仍面临着有利的货币环境。

    　　离岸市场：8 月份通胀符合预期 降息降至

    　　中资美元债全周共有4 笔超过一亿美元的新发行、合计约10 亿美元，主要为金融债和城投债。离岸人民币债券发行继续保持旺盛，全周合计发行约230 亿人民币，融资成本优势仍是主要推动因素。

    　　美债收益率继续下行，10 年期和2 年期美债收益率全周均下行6 个基点分别至3.65%和3.58%，主要受到降息预期的推动。美国8 月CPI 同比增长2.5%，为连续五个月放缓，创下2021 年2 月以来的最低增速，符合预期，低于前值的2.9%。

    　　美国8 月核心CPI 同比增长3.2%，符合预期，与前值持平。但美国8 月核心CPI环比增速升至0.3%，高于预期值和前值0.2%，主要因为住房通胀较为坚挺。我们认为虽然核心通胀仍有一定韧性，但8 月份通胀数据总体符合预期，广义通胀仍处在逐步回落的轨道。在这样的背景下，美联储越来越关注就业问题。在8 月份就业数据公布后，多位美联储官员也发表鸽派讲话。因此，我们认为美联储在本周举行的议息会上降息已经是大概率事件。

    　　美债收益率持续下行的背景下，中资美元债总体继续录得正回报，彭博巴克莱中资美元债总回报指数全周上涨0.2%，利差则走阔4 个基点。其中，高评级指数上涨0.3%，利差走阔1 个基点；高收益指数则下跌0.4%，利差走阔22 个基点。

    　　在岸市场：人行将着手推出一些增量政策举措

    　　上周人行通过逆回购净投放流动性8130 亿人民币，银行间流动性充裕，7 天银行间质押式回购加权利率和存款类机构质押回购加权分别下行21 个和3 个基点至1.66%和1.65%。国债收益率继续下行，10 年期和1 年期中国国债收益率全周分别下行9 个和11 个基点至2.05%和1.33%，主要受到宽松预期的推动。上周，人行官员在解读8 月金融统计数据时称，人行将坚持支持性的货币政策立场，为经济回升向好营造良好的货币金融环境；货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕；把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，更有针对性地满足合理消费融资需求。8 月份经济数据也显示仍需财政和货币政策进一步发力以支持经济更好地增长。我们预期年内人行仍有可能继续降准降息，利率债市场仍面临着有利的货币环境。

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