煤炭行业周报：节前补库需求持续释放 煤价有望继续上涨

　　动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，本周榆林区域市场交投活跃度延续平稳，刚需用户对价格的接受度在缓慢提升。鄂尔多斯区域价格持稳偏强，部分露天煤矿产能利用率上升，前期积累的部分需求也有所释放，因此供需关系仍较为平稳。晋北区域价格偏稳，小雨天气对市场影响有限，坑口拉运多保持常态，煤矿仍以持稳观望为主。港口方面，随着价格持续上涨，卖方心态略有分化，部分对后期价格继续上行的信心偏弱，因此逢高出货意愿持续提升，也有部分认为电企库存偏低，上游价格坚挺，因此对节前市场仍有信心。进口煤方面，本周进口动力煤市场整体活跃度有所上升，市场补空单询货需求增加，多数贸易商认为节前终端仍有补库需求，部分贸易商捂货惜售，投标重心持续上移，短期内进口煤价或将易涨难跌。

    　　本周动力煤价格继续上涨，主要由于港口发运持续倒挂致使港口结构性缺煤情况明显，叠加南部地区高温天气支撑电煤需求，终端库存已低于去年同期水平。另一方面，非电需求抬升为煤炭需求带来边际改善叠加三季度水电出力减弱，我们预计煤价有望偏强运行。

    　　“双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，目前煤矿生产维持相对稳定，局部价格仍有调整，近期的市场补库行为对部分煤价仍有支撑，临近双节叠加中秋节后季度长协价格签订在即，预计市场博弈强度将在此期间再度增加。焦炭方面，市场价格下调后保持弱稳运行，钢厂高炉复产速度放缓，钢企对焦炭需求不强，市场供应较为宽松，焦化企业开工率小幅下降，销售情况一般。钢厂方面，钢材现货价格本周小幅反弹，但交易气氛偏淡，预计短期钢材价格或维持震荡运行。

    　　高频数据聚焦：港口煤价上涨，北港库存上升，铁水产量上升。截至9 月13日，秦港5500 大卡动力煤市场价852 元/吨（周环比+1.1%）；京唐港山西主焦煤库提价为1730 元/吨（周环比持平）；布伦特原油现货价为74.0 美元/桶（周环比+0.9%）；亨利港天然气现货价为2.13 美元/百万英热单位（周环比+4.0%）；一级冶金焦平仓价为1740 元/吨(周环比-2.8%)；秦港铁路调入量为292.90 万吨（周环比-11.75%）；北方九港口煤炭库存合计为2329 万吨（周环比+1.3%）。247 家样本钢厂日均铁水产量为223 万吨（周环比+0.3%）。

    　　市场表现：本周煤炭板块表现弱于大盘。截至9 月13 日申万煤炭一级行业指数收益为-3.08%，低于上证指数0.85pct。表现居前的3 只股票分别是冀中能源（+2.43%）、辽宁能源（+1.13%）、郑州煤电（+1.00%）。

    　　投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐淮北矿业、平煤股份。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源

    风险提示：下游需求不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。

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