资金跟踪系列之一百三十六：交易热度接近年内低点 ETF申购范围再度扩大

　　宏观流动性：上周(20240909-20240913)美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y 美债名义/实际利率均下降，通胀预期回升。对于海外而言，流动性边际有所收紧(Ted 利差、3 个月Libor-OIS 利差均明显走阔)。对于国内而言，银行间资金面整体平衡，期限利差(10Y-1Y)有所走阔。

    　　交易热度、波动与流动性：市场整体交易热度继续回落，各类板块的交易热度均处于80%分位数以下。波动率方面，上证50、沪深300、深证100 的波动率均上升，行业上，各类板块的波动率均处于70%分位数以下。市场流动性指标继续回升，即单位换手率能带来更高的涨跌幅。行业上，有色、机械、煤炭、农林牧渔等板块的流动性指标均处于历史90%分位数以上。

    　　机构调研：电子、医药、计算机、通信、农林牧渔、轻工等板块调研热度居前，汽车、消费者服务、纺服、食品饮料、建材、银行等板块调研热度上升较快。

    　　分析师预测：全A 的24/25 年净利润预测继续被同时下调。行业上，净利润预测环比上升的行业数量小幅回落，今明两年净利润预测均上调的行业数量处于低位，其中，农林牧渔、汽车、电力及公用事业、通信、电子、交运等板块的24/25 年净利润预测均有所上调。指数上，上证50、沪深300 的24/25 年净利润预测均被下调，创业板指、中证500 的24/25 年净利润预测分别被下调/上调。

    　　风格上，中盘成长、小盘价值的24/25 年的净利润预测均被上调，大盘/小盘成长、大盘/中盘价值的24/25 年的净利润预测均被下调。

    　　北上资金活跃度有所下降，综合前10 大与陆股通持股3000 万股以下的标的来看：北上可能主要买入电新、有色等板块，主要净卖出电子、通信、化工、计算机、机械等板块。上周(20240909-20240913)北上近5 日日均买卖总额回落，近5 日北上买卖总额占全A 成交额之比从上上周的16.88%回落至上周的16.31%。基于前10 大活跃股口径，上周北上资金在家电、食品饮料、金融、医药、电力及公用事业、有色等板块的买卖总额之比上升，在电子、通信、化工、计算机、机械、房地产等板块的买卖总额之比回落。基于陆股通持股数量小于3000 万股的标的口径：上周北上主要净买入电新、有色等板块，净卖出TMT、机械、医药、化工、汽车、军工等板块。

    　　两融活跃度继续回落，接近春节后低点。上周(20240909-20240913)两融净卖出110.92 亿元，相应地，两融平均担保比例同样继续回落，接近年内低点，行业上，两融主要净买入银行、纺服等板块，净卖出电子、电新、计算机、通信、医药、汽车等板块。分行业看，食品饮料、银行、电力及公用事业、非银、纺服等板块融资买入占比上升。风格上，两融净卖出各类风格板块。

    　　主动偏股基金仓位继续回升，以个人持有为主的ETF 作为代理变量显示：

    　　基民整体小幅净申购基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓传媒、汽车、家电、房地产、电新、有色等板块，主要减仓农林牧渔、医药、军工、纺服、石油石化、钢铁等板块。风格上，主动偏股基金的净值表现与中盘/小盘成长、大盘/小盘价值的相关性上升，与大盘成长、中盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回落。上周以个人持有为主的ETF 被小幅净申购，行业上，与科技、消费、医药、传媒等板块相关的ETF 被净申购，与金融地产、新能源等板块相关的ETF 被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入科技、消费、传媒、高端制造等板块，在医药、军工、金融地产、新能源、周期、建筑建材、电力等板块存在分歧。另外，上周(20240909-20240913)以机构持有为主的ETF 继续被大幅净申购，且以宽基ETF 为主。值得关注的是，一方面，A 股交易热度继续回落，接近年内低点，全A 波动率则先回升后回落，行业上，食品饮料、医药、商贸零售、钢铁等板块交易热度环比上升较多，电子、轻工、汽车、机械、传媒等板块交易热度下滑较快。另一方面，ETF 净申购规模环比有所回升，且申购范围重新扩大至中证1000、创业板指等领域，而两融与北上资金的活跃度均继续回落，这意味着整体而言，市场交易结构仍在延续走弱的态势，关注节后各类参与者的持仓回补带来的微观流动性改善程度。

    　　风险提示：测算误差。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。