高端制造周报：关注航空装备产业链上游的高温合金行业

　　核心观点：关注高温合金行业

    　　高温合金是以铁、镍、钴为基体元素，能在600℃以上的高温环境下抗氧化、抗腐蚀、抗蠕变，并能在较高的机械应力作用下长期工作的合金材料，广泛应用于航空航天领域和能源领域。高温合金从诞生起就用于航空发动机，高温合金自20 世纪30 年代开始研制，变形高温合金、铸造高温合金与粉末高温合金相继问世。主要用于航空发动机四大热端部件，燃烧室、导向叶片、涡轮叶片和涡轮盘，在此外还用于机匣、环件、尾喷口等部件。新型的航空发动机中，高温合金用量占发动机总重量的 40%-60%以上。国内高温及高性能合金生产企业数量较少，形成了头部集中的发展特征，近年来，随着市场规模逐渐扩大，涌现了一些民营企业从事高温及高性能合金的研发及生产。当前，航空装备领域主机厂包括飞机主机厂和航发主机厂，需求稳定且增长的背景下营收和利润逆势上升，抵抗周期波动的特征愈发显著。高温合金、增材制造等先进材料和材料技术供应商受技术进步及产业应用扩大的推动，高毛利率产品比重有望持续提升，经营情况有望进一步向好。部分零部件供应商在产品降价大背景下下营收利润承压。

    　　板块市场表现：上周上证指数下跌2.23%，沪深300 指数下跌2.23%，机械装备（申万行业：机械装备）板块指数下跌1.44%，位居10/31 位，领先于上证指数和沪深300 指数；国防军工板块（申万行业：国防军工）板块指数下跌1.72%，位居12/31 位，领先于上证指数和沪深300 指数。剔除负值后，机械设备行业估值水平（整体法）20.5 倍，国防军工行业估值水平（整体法）40.8倍。

    　　公司动态：纳睿雷达:对未来2-3 年内的行业发展趋势持积极乐观判断；爱乐达:上半年业绩下滑主因为客户需求减少和主机厂下调采购价；航天南湖:重点型号顺利推进，积极参与低空经济建设，军贸业务订单情况较好；中航电测:受航空军品行业政策调整等因素影响，航空军品业务受到较大冲击；中航西飞:民机业务已进入快速成长阶段；航宇科技:公司深度参与C919 配套；天海防务:公司将继续实施“一总部三平台”的总体架构；华锐精密:核心产品在加工精度、加工效 率和使用寿命等切削性能方面已处于国内先进水平。

    　　产业要闻:1）我国“5G 工业互联网”项目数超1.4 万个；2) 我国稀土勘探取得新突破 预期新增资源量496 万吨；3）2024 年中国国际服务贸易交易会在北京举行；4) 2023 年政府采购规模达到33929.6 亿元；5）前7 个月我国电子信息制造业增加值同比增长13.4%。

    　　板块与重点公司估值：关注高温合金行业。

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