周度全追踪(9月第2期)：中上游景气改善 创新药情绪回暖

　　中观景气度：本周景气度改善的方向主要在钢铁、贵金属、工程机械、新能源汽车等领域，涨价线索明显的有：上游资源品中的钢铁、煤炭、有色金属和基础化工，下游消费领域的食品饮料、医药生物和轻工制造等。具体来看，根据Wind 数据统计，上游资源品中，钢铁、煤炭价格上涨，COMEX 黄金期货价格、COMEX 白银期货价格、铜价周环比上行，甲醇、天然橡胶现货价周环比上行。中游制造领域，8 月挖掘机销量同比上行，挖掘机开工小时数同比上行，挖掘机出口数量同比上行。

    　　下游消费领域，8 月新能源汽车销量同比上行，动力电池和储能电池产量同比上行。8 月卷烟制造PPI 同比上行，医疗保健CPI 同比上行，家具制造业PPI 同比上行。金融地产方面，沪深市场总成交金额周环比下行，房地产行业目前需求仍然较弱，上周30 大中城市商品房周成交面积同比跌幅有所收窄。推荐关注景气度边际改善的钢铁、有色金属、工程机械等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如新能源汽车、食品饮料、轻工制造等。

    　　行业拥挤度：红利情绪仍然在高位，地产情绪显著回暖。

    　　估值：（1）根据wind 数据，市场整体来看，本周A 股总体及A 股剔除金融估值收敛。其中，A 股剔除金融估值收敛幅度最大。（2）行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为建筑装饰、社会服务。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为交通运输、公用事业、汽车。（3）根据wind 数据，本周股权风险溢价从上周3.14%上升到本周3.30%，股市收益率从上周5.28%上升到本周5.40%。

    　　流动性：交易情绪较低迷，资金面底部等待回流。根据wind 数据，一级市场方面，本周IPO 规模为8 亿元，前一周IPO 规模为17 亿元。二级市场方面，本周南下资金净流入115 亿元，上周净流入85 亿元，交易费用53 亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为0.85%，前一周为0.94%；机构资金流出100 亿元，前一周流出207 亿元。本周限售股解禁548 亿元，前一周限售股解禁191 亿元，预计下周限售股解禁318 亿元。

    　　风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及加息节奏不确定，带来全球流动性恶化风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。

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