煤炭行业周报：煤价如期上涨 供需格局持续改善

　　煤价如期上涨，供需格局持续改善。本周港口煤价连续上涨，展望后市，1）供给端：据国家统计局，2024 年8 月全国原煤产量39655 万吨，同比增长2.8%，日均产量1279 万吨，环比增长1.6%；1-8 月全国原煤产量30.52 亿吨，同比下降0.3%。据CCTD 分企业数据，2024 年8 月全国及晋陕蒙新产量环比增速分别为+0.8%/+2.8%/+1.9%/-1.4%/+0.4%。9 月12 日，习近平总书记在甘肃省兰州市主持召开全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会，强调要持续完善黄河流域生态大保护大协同格局，筑牢国家生态安全屏障。我们预期会议精神指导下后续黄河流域环保监管或进一步加强，陕西、内蒙煤炭产量或受限，影响供给恢复。2）发运及库存端：大秦线周均运量延续百万吨中位水平，环比下降1.4%至101.2 万吨，唐呼线周均运量环比上升15.2%至18.6 万吨，北方港口库存小幅回升，截至9 月13 日为2144.6 万吨，周环比上升1.1%，同比上升10.8%，但现货货源紧缺仍未改善。3）需求端：据国家统计局，2024 年8 月，社会发电量9074 亿千瓦时，同比增长5.8%，其中火电发电量6149 亿千瓦时，同比增速转正为3.7%，；1-8 月社会累计发电量62379 亿千瓦时，同比增长5.1%，其中火电发电量累计41968 亿千瓦时，同比增长1.0%，累计增速较7 月扩大0.49pct，由此可见火电需求韧性强大。当前电厂日耗仍处高位，9 月12 日当周二十五省电厂周均日耗613.4 万吨，周环比下降4.5 万吨(-0.73%)，其中沿海八省电厂周均日耗240.2 万吨，周环比上升1.2 万吨(+0.5%)；二十五省电厂库存可用天数周环比上升0.2 天至19.3 天，低于去年同期1.3 天。非电方面，化工需求平稳运行，截至9 月13 日当周化工行业合计耗煤621.18 万吨，同比增长9.07%，周环比增长1.45%。我们认为，动力煤火电需求韧性强大、当前日耗维持高位，化工需求环比持续提升，港口现货货源紧缺叠加供需格局向好，动力煤价格有望持续提升。

    　　投资建议：1）煤化一体、兼具成长的低估值龙头，建议关注中煤能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。3）强α 属性公司，建议关注晋控煤业和山煤国际。4）煤电一体，中长期成长可期，建议关注新集能源。

    　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。

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