稀土永磁行业周报：上周稀土原料价格大幅波动 受成本影响钕铁硼价格先涨后跌

　　核心要点：

    　　市场行情：上周稀土永磁行业回落1.38%，但跑赢基准0.85 个百分点上周稀土永磁行业延续回落，周跌幅为1.38%，但仍跑赢基准（沪深300）0.85 个百分点。行业估值（市盈率TTM）回落0.63x 至38.85x，估值跌至45.5%历史分位。

    　　上周稀土精矿价格普遍大幅回落

    　　轻稀土矿方面，上周国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格周环比分别回落7.27%、9.09%和11.76%至2.55 万元/吨、2 万元/吨和1.5 万元/吨，进口独居石矿及美国矿价格周环比分别回落5.85%和9.52%至3.88 万元/吨和1.9 万元/吨。中重稀土矿方面，上周国内中钇富铕矿及进口缅甸离子型矿周环比分别跌1.1%和1.63%至17.9 万元/吨和18.15 万元/吨。

    　　上周镨钕价格冲高后走跌，重稀土镝价冲高回落，铽价涨后回调，钆铁、钬铁价格略跌。钴现货价回跌，硼铁及铌铁价格持稳，金属镓价格回升，烧结钕铁硼毛坯价格先涨后跌

    　　镨钕：上周镨钕价格冲高后大幅回调，全国氧化镨钕均价周环比下跌5.29%至41.2 万元/吨；镨钕金属均价周环比回落4.29%至51.3 万元/吨。

    　　周初镨钕价格受情绪面拉动仍处高位，但居多商家畏高主动接货减少，高位成交有限，随后稀交所公开发布竞拍金属，受此影响市场价格出现快速走跌，但厂家多观望，等待市场恢复平静，稀交所金属连续竞拍成交价格高于市场，侧面稳定市场情绪，加之目前处于传统备货期，下游采购需求仍存，商家信心重振，临近周末价格出现试探性上调，低价货源收紧。

    　　重稀土：上周镝价冲高回落，全国氧化镝均价周环比回落1.68%至1760元/公斤，镝铁均价周环比回落0.57%至1730 元/公斤。周初受缅甸封关消息影响氧化镝价格高位运行，商家询单补货增加，贸易商积极采购，成交价格持续上调，由于终端订单不足，价格支撑有限，周二开始氧化镝价格下滑，场内询单减少，价格持续走弱；镝铁价格同步调整，磁材企业需求有限，少量按需补货，金属厂出货不多。同期铽价涨后回调，全国氧化铽均价周环比持平于5725 元/公斤，金属铽均价周环比略涨0.71%至7140元/公斤。周初铽产品价格高位上行，现货数量不多，贸易商追高采购增加，周二行情低迷，氧化铽价格下滑，贸易商心态不稳，低价出货变现，少量成交，铽价格下调；金属铽价格同步调整，下游磁材厂按需少量采购，场内成交不多。上周钆铁合金国内均价周环比回落0.57%至17.5 万元/吨，同期国内钬铁合金价格周环比跌0.74%至53.4 万元/吨。

    　　其他原料：上周长江有色钴现货价格下跌1.73%至17 万元/吨，硼铁(18%)价格持稳于2.26 万元/吨，铌铁市场均价持平于27.75 万元/吨，金属镓(99.99%)价格周环比回升4.8%至2620 元/公斤。

    　　烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格先涨后跌，毛坯烧结钕铁硼N35 均价周环比跌0.9%至109.5 元/公斤，H35 均价周环比跌0.55%至181.5 元/公斤。

    　　产业链跟踪：8 月工业领域及新能源汽车需求边际增速提升根据国家统计局数据，2024 年8 月国内工业机器人产量同比增长20%，增速较2024 年7 月提升0.3 个百分点；8 月金属切削机床产量同比增长9.8%，增速较7 月提升1.8 个百分点；8 月新能源汽车产量同比增长30.5%，增速较7 月提升2.7 个百分点。

    　　投资建议

    　　上周稀土原料价格大幅波动，周初受缅甸封关影响各品种价格大幅拉涨，然随着稀交所公开竞拍稀土金属以及磁材企业报价上调向下游传导缓慢、价格高位波动下暂缓原料采购订单，稀土原料价格快速走跌，至周末市场逐步平稳。磁材企业开工尚可，大厂开工率居高，下游接单价格有所提升，终端需求节后仍有望进一步释放。趋势上看，需求端8 月PMI 数据显示制造业生产及需求均放缓的态势，但与钕铁硼消费较相关的装备制造业景气度出现回升；新能源汽车需求继续维持较快增速，政策层面加大对消费品以旧换新支持，汽车补贴标准得到提升将推动前期保持观望的需求得到进一步释放；近期因空调内需走弱，7 月空调产量同比下滑2%，但9-11 月排产数据显示生产边际有望逐步回升，外需仍将是空调需求增长的重要支撑。供给端8 月钕铁硼产量增速仍维持较高水平，且边际有所上移。短期内稀土磁材价格在成本及需求旺季到来支撑下有望季节性回升，但当前供给增速仍然快于需求端增长，价格上行空间仍将受制于供需边际变化。维持前期观点，当前供给增速过快，中期供需平衡存在压力，压制产业链价格中枢及行业利润提升，行业业绩正处于磨底阶段，需蓄势待时。而估值层面绝对估值与当前行业净利润增速不佳、基本面弱势尚不匹配，需进一步依赖业绩好转进行消化。维持稀土永磁材料行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险。

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