氟化工行业事件点评：制冷剂2025年配额方案征求意见稿出台

　　核心要点：

    　　事件

    　　2024 年9 月14 日，生态环境部办公厅发布《关于公开征求2025 年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定和分配方案意见的函》，其附件中详细阐述了相关方案的征求意见稿。

    　　2025 年第二代制冷剂生产配额被进一步削减根据附件《2025 年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案（征求意见稿）》，2025 年度我国HCFCs（含氢氯氟烃）生产配额总量为16.36 万吨，内用生产配额和使用配额总量均为8.60 万吨。按照ODP 值（消耗臭氧潜能）计算，2025 年我国HCFCs 生产、使用量分别削减基线值的67.5%和73.2%，满足我国阶段性履约任务要求。

    　　2025 年HCFCs 各主要品种生产配额相较于2024 年均有明显下降。具体来看，2025 年R22 生产配额14.91 万吨，相较于2024 年下降18.0%。2025年R141b、R142b 生产配额为0.92、0.34 万吨，分别相较于2024 年下降56.6%、64.1%，削减幅度均高于R22。R22 主要用于空调售后维修，需求较为刚性。在供给端配额被削减的情况下，R22 价格有望高位运行。

    　　2025 年第三代制冷剂R32 生产配额同比增加4.5 万吨根据附件《2025 年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案（征求意见稿）》，本次分配在2024 年度配额基础上，根据HCFCs 淘汰的替代需求、半导体行业R41 和R236ea 的增长需求，增发R32 生产配额4.5 万吨，其中内用生产配额4.5 万吨；R245fa 生产配额8000 吨，其中内用生产配额8000 吨；R41 生产配额20 吨，其中内用生产配额20 吨；R236ea 生产配额50 吨，其中内用生产配额0 吨。其他品种生产配额和内用生产配额与2024 年度永久性配额调整后的配额相同。关于不同品种HFCs（氢氟碳化物）配额的调整原则：任一品种HFCs 的年度配额累计调增量不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%；调整不得增加总二氧化碳当量。2024年10 月底前，提交配额申请时，可同步提交配额调整申请，包括同一品种和不同品种配额调整申请。2025 年4 月底、8 月底前，还安排两次HFCs配额调整。

    　　调整部分HFCs 配额主要是为了弥补HCFCs 被削减的缺口。2025 年我国HCFCs 生产和使用拟淘汰量分别为5.1、4.3 万吨。其中R22、R141b 淘汰量大。因此，2025 年增发R22 的主要替代品R32 的生产配额，增发R141b的主要替代品R245fa 的生产配额。

    　　投资建议

    　　第二代制冷剂主要品种R22 主要用于空调售后维修，需求较为刚性，在供给端配额被进一步削减的情况下，R22 价格有望高位运行。第三代制冷剂供给端受到政策约束，在家电以旧换新、全球气候变暖等因素影响下，空调等终端需求预计较为稳健，由第二代制冷剂逐渐退出所产生的供给缺口，有望拉动第三代制冷剂的需求，预计第三代制冷剂有望维持紧平衡格局。

    　　风险提示

    需求不及预期；政策变化的风险；原材料价格大幅波动等风险。

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