金属及材料行业：美联储降息点评：降息幅度超预期 金铜铝板块配置价值凸显

　　事件：

    　　美国当地时间9 月18 日，美联储宣布降息50bp，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%。

    　　1、降息幅度超市场预期

    　　根据CME FedWatch 数据，议息会议前市场预期降息25bp 和50bp 概率分别为36%和64%。决议公布后，美元指数迅速回落，金价短线上扬超30 美元至2600 美元/盎司，但在鲍威尔讲话后，美指快速拉升，金价回吐前期全部涨幅，最高回落超50 美元/盎司至2450 美元/盎司以下。

    　　2、年内预计再降息50bp

    　　美联储点阵图显示，2024 年底联邦基金利率预期中值为4.25%-4.5%、年内降息100bp，此前为5%-5.25%。19 位官员中，2 位预期2024 年不再降息，7 位预期再降息25bp，9 位预期再降息50bp，1 位预期再降息75bp。2025 年预计再降息100bp。美联储将2024 年失业率预期由6 月的4%上调至4.4%，将通胀预期由2.6%下调至2.3%，核心通胀由2.8%下调至2.6%。

    　　3、黄金股相对金价显著超跌，迎来配置窗口期金价降息前涨幅可观，存在利好兑现导致的回调风险，但黄金股相对金价显著超跌，一定程度已计入该预期，中长期看，在美联储降息周期开启、全球“去美元化”、地缘局势紧张、美国大选不确定性等因素支撑下，金价中长线仍有进一步上涨空间，黄金股迎来配置窗口期。

    　　4、铜铝消费超预期，配置价值凸显

    　　昨日国内铝社会库存较节前的周四超预期下降。节日期间，海外铜铝库存均持续下降，供应确定性+去库超预期，反推消费超市场预期，有助于安抚市场对消费的担忧情绪。下半年全球铜铝预期持续去库，去库幅度有望超预期，这将支撑铜铝价格进一步突破。美大幅降息，也给中国货币政策提供空间，减弱中国股市的压力。相对海外标的偏低的估值和相对确定的基本面，铜铝股配置价值凸显。

    　　风险提示：金铜铝价格下跌、美联储降息不及预期、央行购金不及预期、铜铝需求不及预期等。

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