汽车行业动态报告：补贴效果加速显现 仍然看好华为系+智驾+机器人
核心观点：补贴效果加速显现，仍然看好华为系+智驾+机器人3
乘用车：8月31日以旧换新平台累计补贴申请超80万份，7月报废汽车回收增速升至94%，补贴效果加速显现，汽车消费景气度在以旧换新支撑下得到市场认可，看好华为系主线。推荐：比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷等。
商用车：8月出口表现优异，全年出口增速或超预期，补贴细则落地将支持行业回暖并缓解龙头盈利端压力。推荐：潍柴动力、中国重汽、江铃汽车、宇通客车。
零部件：业绩较好兑现度下估值有望反弹，FSD入华进一步明确。关注智能化、机器人、低空经济及出海相关标的，静待零部件筑底反弹。
乘用车：根据乘联会初步统计，8月中国乘用车市场零售量达到了191万辆，较去年同期下降了1%，但与7月份相比则实现了11%的增长。
8月新能源汽车零售量达到了101.5万辆，同比增长高达42%，环比增长16%。7月25日，国家发改委、财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，乘用车补贴力度较上一轮翻倍。截止8月31日，商务部以旧换新平台已收到补贴申请超80万份，5-7 月报废汽车回收分别增长56%、73%、94%，汽车以旧换新效果加速显现。地方补贴逐步跟进下，观望需求进一步释放，消费潜力释放效果好于预期。汽车消费景气度在以旧换新支撑下得到市场认可，看好华为系主线，推荐顺序乘用车>两轮车>商用车。推荐：
比亚迪、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、北汽蓝谷等。
商用车： 8月份，商用车产销分别为27.1万辆、27.2万辆，环比分别+5.7%、+1.4%；同比分别-9.8%、-12.2%。8月份，我国重卡行业批销约6.2万辆，同比-12%，环比+7%。1-8月累计销量达62.5万辆，同比+0.7%。8月内需整体偏弱，新能源渗透率超15%。8月出口回暖，预计同比+5%。全年出口增速或超预期，年内商用车主要受益于出海景气持续叠加内需底部回升，同时，政策细则落地补贴力度超预期将进一步支持行业回暖并缓解头部企业盈利端压力，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。推荐：潍柴动力、中国重汽、江铃汽车、宇通客车。
零部件：业绩较好兑现度下估值有望回升，核心压制点还是估值弹性、筹码结构及出口政策风险。当前个股走势分化，出海主题及机器人、低空经济板块关注度较高，建议配置低估值绩优白马零部件标的和有新增长曲线的零部件标的。9月5日，特斯拉AI团队在海外媒体上公布，预计2025年Q1季度在中国和欧洲推出全自动驾驶FSD系统，目前仍有待监管批准，相关产业链预期转暖。低空经济的产业进程趋势类似2021年的机器人，后续继续关注成长方向，包括出海相关标的、长坡厚雪机器人赛道、低空经济、小米汽车产业链等，静待筑底反弹。
推荐：北特科技、三花智控、拓普集团、贝斯特、德赛西威、爱柯迪、伯特利、双环传动、星宇股份、新泉股份等；建议关注：银轮股份等。
风险提示
? 1、行业景气不及预期。2024年国内经济复苏企稳回升但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波
动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。
? 2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣挂、信息传播亦需要一定时间。到“金九银
十”购车旺季，补贴资金能否发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待进一步观察。
? 3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。
? 4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，
未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。
? 5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量
的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。
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