政府债务周度观察：特殊再融资债重启发行

　　国债净融资+新增地方债发行第37 周（9/9-9/15）为3865 亿，第38 周（9/16-9/22）1210 亿，年初至第37 周累计6.4 万亿，进度达到71.8%，已超过去年同期进度。

    　　国债第37 周（9/9-9/15）净融资1691 亿，第38 周（9/16-9/22）-847亿，至第37 周累计3.1 万亿，进度约72.3%，为近5 年同期进度最快。

    　　特别国债5 月发行2 只共800 亿，6 月发行4 只共1700 亿，7 月发行3只共1680 亿，8 月4 只1690 亿，9 月3 只共1650 亿。

    　　新增一般债第37 周（9/9-9/15）302 亿，第38 周（9/16-9/22）310 亿。

    　　至第37 周累计约5425 亿，落后于过去两年同期，进度75.4%，低于2023年（85.7%）和2022 年（97.1%）同期。

    　　新增专项债第37 周（9/9-9/15）1872 亿，第38 周（9/16-9/22）1747亿。至第37 周累计2.8 万亿，发行进度达到70.7%，落后于过去两年。

    　　9 月计划发行6024 亿，目前已披露发行5590 亿。

    　　特殊再融资债于下周重启发行。9/24 贵州将发行34.8 亿的再融资专项债和10.4 亿的再融资一般债用于偿还存量债务。加上这45.2 亿，今年累计发行1132.9 亿，其中670 亿由贵州发行。2023 年末地方债限额结余空间仅剩1.4 万亿，按照留有余量的政策习惯，如不提高地方债上限，第二轮特殊再融资债规模可能低于1 万亿。

    　　城投债第37 周净融资-139 亿，第38 周预计-90 亿。城投债净融资连续四个月为负后于6 月和7 月转正，8 月净融资-738 亿。截至本周城投债余额约11.3 万亿，较年初降低约两千亿。

    　　风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。

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