IPO专题：新股精要-国内领先的印刷版材制造商强邦新材

　　本报告导读：

    　　强邦新材（001279.SZ）是国内规模最大的印刷版材制造商之一，在柔性板材领域实现技术突破，有望受益于行业需求及国产化率提升进程。2023 年公司实现营收/归母净利润14.25/0.94 亿元。截至9 月18 日，可比公司所在申万二级行业、中信二级行业包装印刷行业PE（TTM）、2024 年Wind 一致预测PE 均值、2025 年Wind 一致预测 PE均值分别为 24.22/22.57/20.08 倍、28.80/23.00/20.07 倍。

    　　投资要点：

    　　[T abl公e_司Su核mm心a看ry]点 及IPO发行募投：（1）公司是国内规模最大的印刷版材制造商之一，销量位居国内前二，销售网络覆盖境内外。公司在柔性板材领域实现技术突破，未来发展潜力巨大。（2）本次公开发行股票数量为4000 万股，发行后总股本为16000 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额6.68 亿元。本次募投项目将帮助公司扩大绿色环保印刷版材生产能力，增强研发创新能力，提高自动化、智能化生产水平与效率。

    　　主营业务分析：公司主要产品为胶印版材和柔性板材，受益于公司在境内外市场知名度和印刷版材应用领域广泛性，公司近三年营业收入和销量整体较为稳定，2021~2023 年营收和归母净利润复合增速分别为-2.60%和15.20%。公司积极调整销售价格应对原材料采购价格波动影响，毛利率呈上升趋势，期间费用率基本保持稳定。

    　　行业发展及竞争格局：CPT 版材已成为我国胶印版材主要产销类型，出口稳定增长，未来免冲洗环保胶印版材有望继续推动行业发展。

    　　柔性印刷环保属性突出，国产柔性印刷机装机量持续提升，我国柔性版材快速发展与进口替代潜力巨大。当前，我国胶印版材企业市场集中度较高，CR3 达43.01%，柔性板材市场主要市场份额仍由国外领先企业占有，国内少数企业实现部分国产替代。公司在胶印版材领域市占率国内领先，柔性板材领域市场地位快速提升。

    　　可比公司估值情况：公司所在行业“C23 印刷和记录媒介复制业”近一个月（截至2024 年9 月18 日）静态市盈率为31.61 倍。根据招股意向书披露，选择全国中小企业股份转让系统挂牌的公司汇达印通（873222.NQ）、天成股份（831048.NQ）、新图新材（已退市）（837145.NQ）作为同行业可比公司。截至2024 年9 月18 日，可比公司所在申万二级行业包装印刷行业PE（TTM）平均值为24.22倍，2024 年、2025 年Wind 一致预期PE 均值分别为22.57 倍和20.08倍；所在中信二级行业包装印刷行业上市公司PE（TTM）平均值为28.80 倍，2024 年、2025 年Wind 一致预期PE 均值分别为23.00 倍和20.07 倍。

    　　风险提示：1）原材料价格波动风险；2）市场竞争加剧的风险。

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