利率债周报：债市大幅走强 收益率曲线延续牛陡走势

　　上周债市大幅走强，长债收益率延续下行。上周（9 月9 日当周）公布的8 月通胀、进口、金融以及宏观数据均偏弱，显示当前内需不足、物价低迷、实体融资需求不振的情况未见逆转，进一步强化市场对宽松货币政策的预期，加之9 月13 日人大常委会未提及财政工具，市场对财政加码的担忧暂缓，多头情绪高涨，债市大幅走强，长端利率延续下行。同时，尽管上周资金面稍有收敛，但在央行“买短卖长”的操作下，市场继续做多短债，而随着期限利差不断走阔，比价效应也对长端利率进一步下行起到一定带动作用。在此背景下，上周10 年期国债收益率下破2.1%关键点位，短端利率下行幅度仍超过长端，收益率曲线继续陡峭化。

    　　本周债市料仍将延续偏强震荡。上周公布的8 月经济金融数据显示基本面偏弱的局面短期内很难扭转，加之央行对8 月金融数据解读时表示“下一步将加大调控力度，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕”，这意味着货币政策延续稳增长取向，降息降准有望在近期落地。在货币宽松政策落地之前，债市仍将处于利好并未完全出尽的状态。不过，上周随着短债利率大幅下行，期限利差走阔打开长债利率下行空间，10 年期国债收益率下破2.1%关键点位，后续机构止盈以及监管要求可能限制收益率继续下探的空间。我们判断，本周债市仍将延续偏强震荡，预计10 年期国债收益率波动区间将在2.0%-2.1%之间。

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