储能行业24H1总结：国内关注格局优化 海外关注先发优势

　　储能24H1 财报重要变化

    　　1）逆变器&大储板块，受价格战影响，24H1 板块利润增速仅12%，考虑到国内外交付高峰在下半年，我们对全年增长趋势保持乐观。

    　　2）部分大储企业资本开支显著增加，如科华数据、上能电气、盛弘股份资本开支分别同比增长161%/259%/60%。

    　　3）户储需求边际好转，板块盈利逐季见底回升，24Q2 板块利润增速-36%，环比改善34pct。

    　　产业中观数据

    　　中国储能招标显著增长。作为全球最大市场，中国24 年1-7 月新增装机功率/容量为13.3GW/34.0GWh，同增18%/47%，上半年是装机淡季，全年增速需关注年底并网情况。24 年1-7 月储能招标功率/容量为30.5GW/82.2GWh，同增93%/106%。招标作为装机前瞻指标，持续验证国内大储景气度。

    　　美国储能装机仍不及预期。美国24 年1-7 月新增装机4.81GW，同增47%，增速看似不错，但每月实际数据均连续低于EIA 预测值，这让市场对EIA 全年134%的增速预测产生怀疑。从消纳态势和订单情况看，美国大储中长期需求无需担心。

    　　欧洲储能装机Q2 有所回暖。24 年1-7 月德国新增装机2.37GW，同减18%。

    　　欧洲目前装机以户储为主，户储需求与电价和天然气价格高度相关。自23Q3以来欧洲户储需求持续下降，但随着24Q2 欧洲天然气价格小幅反弹，Q2 户储装机环比有所回暖，展望下半年回暖态势有望持续。

    　　产业未来关注点和机会点

    　　国内大储利用率提升，关注头部企业格局优化。从24H1 国内储能电站日均等效充放电次数同比变化看，新能源配储从0.31 次提升至0.50 次，电网侧储能从0.36 次提升至0.73 次。24H1 各省针对储能电站的多种收益机制和调度运行机制不断出台，国内大储电站利用率显著提升。当储能电站用起来，产品优胜劣汰，优质企业份额将不断提升，正所谓24 年是储能行业洗牌年，国内市场关注具备竞争优势的头部企业。

    　　关注海外大储先发企业，现阶段有一定超额利润。理论上随着风光渗透率提升，常规调节手段难以完成消纳时，中美欧对公用事业级的大储需求都将迎来拐点。24H1 海外储能大单频现，如阳光电源获沙特7.8GWh 订单、特斯拉获Intersect Power 15.3GWh 订单等，均验证了这一逻辑。现阶段海外大储竞争烈度相对较低，有明显超额利润，海外布局较早的企业有先发优势。

    　　风险提示： 1）宏观经济波动风险；2）地缘因素及逆全球化风险；3）政策变化风险；4）新能源消纳风险；5）原材料价格波动风险。

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