交通运输物流行业双周报：快递关注价格改善 航空油价利好票价承压

　　行业近况

    　　过去两周（截至9 月13 日）中金交运组合收益率为0.3%，跑赢交运指数4.8ppt，自2022 年11 月全新改版以来累积跑赢40.4ppt。本期推荐组合为中通快递、京沪高铁、满帮集团、嘉友国际、中远海能H（新增）。

    　　评论

    　　集运欧线、美线运价周环比下降，油运VLCC运价周环比增加。集运：9 月13 日美西、欧线运价周环比-2.0%/-17.9%，建议关注后续需求端变化，推荐海丰国际、中谷物流；油运：9 月13 日VLCC运价周环比+23.4%，MR船运价周环比+12.8%，原油运价环比上涨，船价持续上升验证行业周期向上，期待四季度旺季弹性，推荐招商南油、中远海能H/A。干散货：9 月13 日BDI指数周环比下降2.6%，我们认为供需格局逐步改善，干散货上行周期有望来临。

    　　航空：中秋国庆假期行业预计延续以价换量，期待淡季票价企稳。我们预计中秋国庆假期民航延续量增价跌，2024 中秋假期前一日及首日民航日均旅客199 万人次，同比+11%，较2019 年同期+16%；国内含税票价同比-42%至744 元，较2019 年同期涨幅13%。航班管家预订数据1显示2024国庆假期国内经济舱平均票价同比-21%。我们预计全年客运量维持较快增长，票价承压，油价下跌行业盈利有望改善，关注票价变化趋势，看好春秋航空、吉祥航空、中国民航信息网络、中国东航A/H。

    　　物流：跨境板块，航空货运旺季临近，重视旺季前布局机会，推荐嘉友国际、东航物流和中国外运A/H。国内物流板块，我们建议关注快运赛道格局整合机会，推荐安能物流、德邦股份。

    　　快递：9 月02-08 日揽收与投递平均件量同比+26.6%。据国家邮政局，2024年8 月，快递业务量完成143.8 亿件，同比增长19.5%，快递业务收入完成1141.2 亿元，同比增长12.9%。随着下半年旺季到来，我们建议关注快递行业的量价变化。此外，我们提示板块公司业绩重回稳健增长及分红比例提升，估值具备性价比（具备弹性韵达股份、稳健龙头圆通速递、中通快递）。

    　　公路铁路：我们认为经济弱复苏背景下高股息策略的表现可能穿越周期，推荐山东高速、京沪高铁。

    　　估值与建议

    　　维持覆盖标的盈利预测、评级与目标价不变。

    　　风险

    　　海内外经济增速不及预期，行业监管政策变化，燃油价格大幅上涨。

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