石油石化行业动态分析：近期原油价格总体下跌 OPEC+延长自愿减产时间

　　核心要点：

    　　原油价格

    　　近一个月原油价格整体呈现下跌态势。截至2024 年9 月17 日，布伦特原油期货结算价为73.70 美元/桶，相较于一个月前下降了5.98 美元/桶；WTI原油期货结算价为71.19 美元/桶，相较于一个月前下降了5.46 美元/桶；俄罗斯ESPO 原油现货价格为67.12 美元/桶，相较于一个月前下降了6.25 美元/桶。近期原油价格的下跌，主要是由于经济数据疲软，导致市场对原油需求前景担忧。8 月份美国制造业采购经理人指数（PMI）不及预期。8 月份美国ISM 制造业PMI 为47.2，较7 月的46.8 上升了0.4 点，但仍不及市场原先预期的47.5。美国PMI 已经连续第五个月位于50 下方，这意味着，制造业的经济活动已经连续五个月降温。美国8 月新增非农就业人数不及预期。美国8 月非农就业人数增加14.2 万人，预估为增加16.5 万人，前值为增加11.4 万人。

    　　原油供需情况

    　　库存：截至2024 年9 月6 日，美国原油总库存约7.99 亿桶，相较于一个月前下降了0.08 亿桶，相较于一周前上升0.01 亿桶。战略储备原油库存在经历了2022 年大幅下降后，2024 年至今有所上升。截至9 月6 日，美国战略储备原油库存约3.80 亿桶。商业原油库存约4.19 亿桶，相较于一个月前下降0.12 亿桶，相较于一周前上升0.01 亿桶。

    　　供给端：截至2024 年9 月6 日，美国原油产量为1330 万桶/天，相较于一个月前持平。2024 年8 月，OPEC（欧佩克）原油产量2658.8 万桶/天，相较于2024 年7 月下降了19.6 万桶/天。其中，利比亚由于其国内政局动荡，产量下降了21.9 万桶/天。2024 年8 月，俄罗斯原油产量911 万桶/天，相较于2024 年7 月下降8 万桶/天。2024 年9 月5 日，OPEC 官网声明，八个OPEC+国家（沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）将把220 万桶/日的额外自愿减产延长两个月，直到2024 年11 月底。之后这些减产将从2024 年12 月1 日开始逐步取消，并可根据需要灵活地暂停或逆转调整。

    　　需求端：截至2024 年9 月6 日，美国炼厂用于精炼的原油投入量为1675.9万桶/天，相较于一个月前上升29.2 万桶/天，相较于一周前下降14.1 万桶/天。美国炼油厂开工率92.8%，相较于一个月前上升1.3pct，相较于一周前下降0.5pct。9 月12 日，中国主营炼厂产能利用率77.5%。9 月11 日，山东地炼厂开工率57.2%。

    　　成品油方面，截至2024 年9 月9 日，美国汽油、柴油、航空煤油，与原油的价差分别为11.87、17.67、14.31 美元/桶，价差相较于一个月前分别下降了10.1、上升了2.4、上升了0.5 美元/桶。美国汽油与原油价差大幅下降，主要是由于夏季驾车高峰季节结束，汽油需求变弱所致。

    　　投资建议

    　　短期来看，受到经济数据疲软等因素影响，原油价格有所下跌。中长期来看，OPEC+预计将根据市场情况来控制原油产量，从而托底原油价格。美国页岩油存在产能瓶颈，并且其战略储备原油库存大量释放后，后续或持续补库存。此外，地缘政治冲突的影响依旧会带来供给的不确定性。综上，原油价格或将于中高位震荡运行，维持行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　全球经济疲软，原油需求不及预期；地缘政治的不确定性；OPEC+原油产量大幅增加的风险；新能源替代原油需求等风险。

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