钴锂金属周报：停产新闻催化反弹 短期锂价震荡

本报告导读：

    受江西锂矿减产新闻影响，市场情绪波动，上周碳酸锂期货价格触底反弹。需求旺季当前，与我们此前强调“库存持续去化，认为锂价短期已筑底”的观点形成呼应。

    但考虑到长期供给过剩仍未发生本质扭转，我们认为锂价中长期仍将回归下跌趋势。

    投资要点：

    周期研判：维 持锂钴行业增持评级。锂板块：上下游僵持博弈，散单成交情况偏弱。1）无锡盘2411 合约周度涨8.45%至7.7 万元/吨；广期所2411 合约周度涨8.92%至7.76 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为750 美元/吨，环比涨9 美元/吨。锂盐价格尚不明朗，市场观望情绪为主导。冶炼厂端暂无大规模囤货意愿，以维持长单采购为主。持货商上调报价试探市场，但接货较少。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。

    受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：终端需求滞缓，钴盐低位持稳。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

    减产新闻催化，期货触底反弹。上周碳酸锂价格小幅上涨，市场货源收紧。受锂盐厂减产消息影响，上游挺价情绪强烈，由于长协及客供满足基本生产需要，叠加上下游心里价位差距扩大，下游材料厂仅维持刚需采买，成交重心小幅上移。周初据多家新闻报道，宁德时代将暂停江西的锂云母矿生产。该消息对市场情绪有所催化，导致期货盘面反弹。据SMM 数据，上周国内碳酸锂周度产量环比上升0.75%、周度库存量环比下降1.17%，锂盐去库进程延续。此前我们推演：碳酸锂累库停止甚至库存下降，或是短期价格底部的明确信号。根据SMM 数据，碳酸锂库存已连续三周去化，现货、期货价格跟随基本面上涨，若去库进程持续，价格或进一步企稳回升。

    “金九银十”期间，锂价暂稳回归区间震荡波动。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为7.26-7.60 万元/吨，均价较前周涨2.34%。

    电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.73-7.24 万元/吨，均价较前周跌1.65%。

    市场预期较差，钴金属跌势明显。电钴方面，厂商及贸易商报价坚挺，挺价情绪较浓。多以消耗国内库存为主，现货较少。市场基本面无明显波动，下游终端用户保持观望心态。钴盐方面，终端需求滞缓，钴盐低位持稳。钴粉方面，终端需求仍疲软，需求端难有较大支撑。根据SMM 数据，上周电解钴价格为16.00-18.00 万元/吨，均价较前周跌0.87%。

    磷酸铁锂周均价上升，三元材料周均价下降。磷酸铁锂市场报价企稳。三元材料市场需求不佳，价格下跌。根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格3.22-3.32 万元/吨，均价较前周涨0.31%。三元材料622价格为10.72-12.14 万元/吨，均价较前周跌0.48%。

    风险提示：新能源汽车增速不及预期。

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