旅游服务行业信息点评：中秋跟踪：旅游收入恢复至108% 客单再度超19年同期
投资要点：
旅游收入恢复至108%环比回升，客单超19 年同期。据文旅部，①2024 年中秋总体出游1.07 亿人次，恢复至2019 年的106.3%，恢复度环比五一、端午下滑，我们判断或由于热门目的地江浙沪地区受台风影响较大；旅游收入510.5 亿元，恢复至2019 年的108%，环比端午假期回升。②2024 清明、五一、端午、中秋客单分别恢复至2019 年101%、89%、86%、102%，环比回升，为2021 年以来修复高点。
据携程总结显示，今年中秋虽然以短途游为主，但游客对于身边目的地的探索欲望显著增强，游览时长也较端午小长假有所延长。我们认为，随政策持续发力，以及“金九银十”等消费旺季加持，看好出行消费进一步回暖向好。
交通：全国客运发送旅客6.3 亿人次，较19 年同期增长16%。据交通运输部，假期3 天全社会跨区域人员流动量6.3 亿人次，同比增长31.1%，同比2019 年增长16.1%。铁路/公路/水路/民航分别发送旅客4257/57994/198/507 万人次，同比+31%/+32%/+1%/-7%，同比2019 年+17%/+17%/-48%/+1%。我们判断假期三天，短途休闲旅游受到欢迎，自驾、高铁等成为主要交通方式，增速较高，而民航受台风影响，部分航班取消。
景区：山岳型景区较19 年实现较好增长。①华山：假期接待4.95 万人次，门票收入602.25 万元，较2019 年增长显著。②峨眉山：首日接待1.35 万人次，同比增长36.29%。③黄山：接待游客约4.6 万人次，较2019 年增长27.4%。④长白山：
日均接待超2.3 万人。⑤青岛崂山：假期前两日接待超7 万人次。⑥济南天下第一泉：接待46.92 万人次。⑦天目湖：因台风9 月16 日闭园一天。
海南免税：①离岛免税：据海南日报，24 年中秋假期海口海关监管离岛免税销售额2.06 亿元，购物人次3.47 万人，日均销售额0.69 亿元，客单价5943 元。日均销售额、客单价分别较23 年中秋假期前三日下降51.6%、14.1%。②美兰、凤凰机场：据海口美兰机场、三亚凤凰机场官方微博，假期三日美兰机场、凤凰机场旅客吞吐量分别达到18.3 万人次、13.5 万人次，较23 年中秋假期前三日分别下降20.6%、25.7%。我们判断主因23 年中秋国庆连休8 天，长线游热度高。
省市：热门景区较2019 年呈现双位数增长。假期三天，①北京：重点监测的212家旅游景区接待769 万人次，同比增长13.6%，同比2019 年增长1.4 倍；11 家市属公园及中国园林博物馆接待游客134 万人次，同比增长38.9%，同比2019 年增长20.5%。②广东：接待游客2136 万，同比2019 年增长13.6%；实现旅游收入104 亿元，同比2019 年增长16.3%。③福建：接待游客686 万人次，游客旅游花费52 亿元，同比2019 年增长28.8%和37.7%。
OTA：周边游热度高，国际机酒增长超1 倍。①假期周边游成为热门，同省酒店订单占比超50%，北京、上海、成都等地为热门目的地。②国内酒店价格稳定，四星级酒店预订热度同比增长近三成。③低线城市用车需求显著增长，新一线城市用车预订占比近三成，三线及以下城市用车预订热度增长最快，汽车票预订占比超七成。④国际机票和酒店预订热度分别同比增长超160%和140%。⑤《黑神话穥悟空》游戏带动山西省古建游览热潮，租车自驾游订单及大同、忻州、朔州等地旅游订单均有所增长。
投资建议：看好教育板块，关注“低估值+顺周期”赛道。我们建议围绕两条主线优选标的：一是教育板块，政策担忧减弱助推板块估值回升。非学科类课外培训及学科类高中培训有望显著受益于行业供给出清，竞争格局优化。职业教育延续一贯政策鼓励方向。二是“低估值+顺周期”品种：我们预计国内旅游市场有望保持稳步增长，入出境游在政策红利的影响下有望增长迅猛，板块信心逐步修复。优选低估值，景气度边际改善标的。
建议关注：学大教育、中国中免、同程旅行、宋城演艺。关注：众信旅游、首旅酒店、百胜中国、海底捞、华图山鼎、天目湖等。
行业风险提示：恢复不及预期风险、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险。
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