基础化工：涤纶长丝定期跟踪：长丝库存环比有所下降 下游织机开工率回暖

　　投资要点：

    　　供给：8 月涤纶长丝开工率、产量环比均有所提升8 月中国涤纶长丝月度开工负荷率环比有所提升。根据卓创资讯数据，2024 年8 月中国涤纶长丝月度开工率负荷率约为79.18%，同比下降11.58pct，环比提升1.09pct。受开工率提升影响，8 月中国涤纶长丝产量为377.28 万吨，同比下降2.54%，环比7 月略有提升2.12%。2024年1-8 月中国涤纶长丝累计产量约为2956.16 万吨，同比增长10.81%。

    　　需求：下游织机开工回暖，国内纺服零售额累积同比增速收窄1）直接需求：下游织机开工呈现环比回暖态势，9 月第三周长丝产销迎来放量。当前下游织机开工回暖，截至2024 年9 月19 日，浙江省织机周度开工率约为80%，较上月同期提升4.2pct，较去年同期下降7.8pct。江苏省织机周度开工率约为58%，较上月同期提升6.0pct，较去年同期下降7.7pct。产销率方面，2024 年9 月内中国涤纶长丝周度产销率分别为35.8%、44.59%、126.75%。9 月第三周中国涤纶长丝产销迎来大幅放量。

    　　2）国内纺服：纺服零售额累积同比增速收窄，7 月纺服业产成品存货有所增加。2024 年1-8 月中国服装鞋帽、针、纺织品类累计零售额为9046 亿元，同比增长0.3%。1-7 月累积同比增速为0.5%，中国纺服零售额累积同比增速有所收窄。7 月中国纺服行业产成品存货有所增加。截至2024 年7 月，中国纺织业产成品存货约为2124.6 亿元，同比增加7.6%；中国纺织服装、服饰业产成品存货约为997.7 亿元，同比增加2.4%。进入7 月后中国纺织服装行业库存有所累积。

    　　3）纺服出口：1-8 月中国纺织纱线、织物出口维持增长，服装及衣着附件出口略有下降。2024 年1-8 月中国纺织纱线、织物及制品累计出口金额为930.7 亿元，同比增加3.5%。2024 年1-8 月中国服装及衣着附件累计出口金额为1047.1 亿元，同比下降1.0%。

    　　库存：当前涤纶长丝库存环比有所下降

    　　截至2024 年9 月19 日，中国涤纶长丝周度库存天数约为19.1 天，相较于8 月同期下降1.7 天，同比增长2.3 天。2024 年8 月中国涤纶长丝月度企业库存约为181.8 万吨，环比下降19.7%，同比下降10.2%。

    　　中国涤纶长丝库存在8 月环比有较为明显的去化。

    　　出口：7 月涤纶长丝出口量有所缩减，出口价格环比提升2024 年7 月中国涤纶长丝月度出口量为28.96 万吨，环比下降9.5%，同比下降6.2%。7 月中国涤纶长丝出口量有所缩减。出口价格方面，2024 年7 月中国涤纶长丝出口均价约为1386.47 美元/吨，环比增长2.6%，同比增长3.7%。

    　　价格及价差：8 月涤纶长丝价格下降，POY 价差环比有所收窄1）价格：8 月中国涤纶长丝价格同比、环比均有所下降。2024 年8 月中国POY 均价为7527.27 元/吨，同比下降1.87%，环比下降4.99%；中国FDY 均价为8059.09 元/吨，同比下降1.73%，环比下降4.18%；中国DTY 均价为9113.64 元/吨，同比下降0.56%，环比下降2.51%。

    　　2）价差：8 月涤纶长丝POY 价差环比有所收窄，DTY、FDY 价　　差环比扩大。2024 年8 月中国POY 价差为1274.47 元/吨，同比增长2.33%，环比下降1.28%；中国DTY 价差为2860.83 元/吨，同比增长4.41%，环比增长5.33%；中国FDY 价差为1806.29 元/吨，同比增长1.71%，环比增长1.53%。

    　　投资建议

    　　我们建议关注：1）桐昆股份：公司是国内涤纶长丝行业龙头，截至2023 年年底公司拥有1300 万吨聚合产能、1350 万吨涤纶长丝年生产加工能力，产能规模居于行业领先地位。此外公司拥有多元化的产品矩阵，产品包括POY、FDY、DTY、涤纶复合丝、ITY、中强丝六大系列一千多个品种，覆盖了涤纶长丝产品的全系列。公司持续打造产业链一体化优势，向上游延伸至PTA、MEG、纺丝油剂、石油炼化、热力工程等领域。目前拥有1000 万吨原油加工权益量、1020 万吨PTA产能，一体化优势显著。2）新凤鸣：公司截至2023 年年底公司涤纶长丝产能740 万吨，市场占有率超12%，预计将在2024 年新增40 万吨涤纶长丝产能，2025 年新增65 万吨差别化长丝产能，此外，公司还具备涤纶短纤120 万吨产能，国内涤纶短纤产量位居第一。公司积极推进PTA 项目建设，截至2023 年年底公司PTA 实际总产能已达到500万吨，此外公司已规划了540 万吨的PTA 项目，预计到2026 年上半年，公司PTA 产能将达到1000 万吨。

    　　风险提示

    　　产品价格波动风险，原材料价格波动风险，需求不及预期风险。

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