船价专题、船舶行业系列深度(四)：新船造价趋近历史峰值 新能源、大型化促新高

　　本轮周期：船价总体涨幅已超上轮，在油轮、散货船拉动下，仍有较大上涨空间，峰值有望创新高。

    　　船舶行业：新船造价指数自2020年11月至今上涨47个月，涨幅52%，达上轮峰值（历史峰值）的99%。参考前两轮上行周期涨幅，我们预计此轮周期仍有30%-35%的上涨空间，船价有望创历史新高。

    　　集装箱船、油轮、散货船、LNG船：新船造价指数至今分别上涨47、48、51、32个月，涨幅分别达56%、54%、42%、42%，分别达上轮峰值的91%、87%、73%、114%。

    　　上轮周期：集装箱船峭壁双峰，油轮缓行渐上，散货船长坡厚雪，LNG船矮峰后行。

    　　船舶行业：新船造价指数从2002年4月-2008年8月上行周期长达77个月，自底部上涨幅度达87%。1986年6月-1991年10月上行周期长达65个月，自底部上涨幅度达82%。

    　　集装箱船：上行斜率最陡峭，呈现双峰形态。新船价格从2002年7月到2005年5月第一个峰值上行35个月，至2008年8月第二个峰值共74个月，底部至峰值最高上涨幅度达81%。

    　　油轮：上行开始较晚、周期较长、涨幅较大。2002年8月-2008年8月新船价格上行周期长达73个月，自底部上涨幅度达127%。

    　　散货船：上行开始最早、周期最长、涨幅最大。2002年2月-2008年8月新船价格上行周期长达79个月，自底部上涨幅度达170%。

    　　LNG船：上行开始最晚、周期较短、涨幅最小。2003年5月-2007年8月新船价格上行52个月，自底部上涨幅度达53%。

    　　发展趋势：新能源化、大型化驱动，促进船价创新高。

    　　1）环保趋势会导致双燃料船占比提升，单船价值量提升。以集装箱船2024年9月价格为例，含双燃料船的总体船价较常规燃料船船价提升约13%-31%。目前存量运力+在手订单中，集装箱船含替代燃料类型占比28.4%，其他船型占比更低，提升空间大。

    　　2）船东下单偏好向大型船舶倾斜，未来单船平均载重吨预计持续提升。以集装箱船为例，通过分析集装箱船不同规格船型价格走势可知， 2.3万TEU 、1.55万TEU型的大型集装箱船自2021年以来显著领涨。

    　　重点推荐：中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、亚星锚链等。

    　　风险提示：造船需求不及预期、原材料价格波动、资产整合风险等。

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