食品饮料行业2024年中报综述大众品篇：需求复苏一波三折 盈利改善率先来临

　　大众品：需求复苏一波三折，盈利改善率先来临2024H1 大众品收入4207 亿元，同比变动-3.98%，2024Q1/2024Q2 收入增速分别为-1.42%/-6.66%。2024H1 大众品利润336 亿元，同比变动13.59%，2024Q1/2024Q2 利润增速分别为16.76%/8.98%。

    　　2024H1 收入增长较快的子行业是黄酒、休闲食品、调味品；2024H1 利润增速较快的子行业是调味品、休闲食品、啤酒。2024Q2 收入增长较快的子行业是黄酒、调味品、休闲食品；2024Q2 利润增速较快的子行业是调味品、肉制品、啤酒。

    　　短期需求仍然承压，赛道间分化趋势显著

    　　乳制品：2024H1 乳制品行业收入921 亿元，同比变动-8.93%，2024Q1/2024Q2 收入增速分别为-4.04%/-13.83%。2024H1 乳制品行业利润85 亿元，同比变动8.56%，2024Q1/2024Q2利润增速分别为55.02%/-43.52%。

    　　调味品：2024H1 调味品行业收入240 亿元，同比变动6.03%，2024Q1/2024Q2 收入增速分别为8.85%/2.86%。2024H1 调味品行业利润46 亿元，同比变动89.48%，2024Q1/2024Q2利润增速分别为15.83%/1429.95%。

    　　肉制品：2024H1 肉制品行业收入511 亿元，同比变动-8.12%，2024Q1/2024Q2 收入增速分别为-8.68%/-7.54%。2024H1 肉制品行业利润26 亿元，同比变动11.58%，2024Q1/2024Q2利润增速分别为-22.01%/99.95%。

    　　啤酒：2024H1 啤酒行业收入406 亿元，同比变动-1.23%，2024Q1/2024Q2 收入增速分别为-0.78%/-1.63%。2024H1 啤酒行业利润58 亿元，同比变动12.84%，2024Q1/2024Q2 利润增速分别为16.27%/10.75%。

    　　休闲零食：2024H1 休闲食品行业收入245 亿元，同比变动14.27%，2024Q1/2024Q2 收入增速分别为25.36%/0.94%。2024H1 休闲食品行业利润18 亿元，同比变动12.91%，2024Q1/2024Q2 利润增速分别为20.84%/-4.58%。

    　　需求复苏一波三折，成本下行趋势明晰

    　　大众消费品的需求复苏之路并非一帆风顺，预期之中的强劲复苏并未来临，迎面而来的却是“性价比”的消费思潮，但与此同时企业的投资、扩张的步伐也更趋理性，成本与费用的收缩使得盈利端的改善甚至先于收入恢复而发生。当前时点，随着宏观经济不断修复，成本压力渐落帷幕，在收入端逐渐恢复增长的同时，盈利能力的改善有望驱动利润增长以更高的弹性呈现。重点推荐青岛啤酒、洽洽食品、燕京啤酒、海天味业、东鹏饮料、安琪酵母、仙乐健康、千禾味业、千味央厨、珠江啤酒、绝味食品、天味食品、伊利股份、安井食品、重庆啤酒、立高食品、良品铺子，重点关注：双汇发展、恒顺醋业、日辰股份、涪陵榨菜等。

    　　风险提示

    　　1、需求恢复较慢风险；2、行业竞争进一步加剧风险；3、消费者消费习惯发生改变风险；4、部分原材料价格继续上行风险等。

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