2024年8月财政数据点评：基数扰动：收支增速回落

　　投资要点：

    　　非税收入增速仍然较高。2024 年1-8 月，全国一般公共预算收入同比下降2.6%，完成全年预算的68%，低于去年同期水平。8 月份，一般公共预算收入当月同比增速-2.8%，相比7 月增速-1.9%，降幅有所扩大。其中，企业所得税收入增速明显回升转正，主要与去年同期的低基数有关。

    　　同时，增值税、个人所得税等收入降幅有所收窄，消费税收入降幅小幅扩大，多数税种增速仍然低位运行。值得关注的是，2024 年1-8 月，非税收入同比增长11.7%。其中，8 月的当月增速8.8%，相比7 月的14.6%有所回落，但是仍然保持较高增速。

    　　一般公共预算支出增速边际回落，进度平稳。2024 年1-8 月，全国一般公共预算支出173898 亿元，同比增长1.5%。其中，8 月当月增速-6.7%，相比7 月增速6.6%明显回落，与去年同期的基数抬升有关。此外，2024年前8 个月，全国一般公共预算支出完成全年预算的63.2%，略高于过去4 年的同期水平。从分项看，8 月多项支出增速边际回落。

    　　政府性基金收支降幅边际扩大。2024 年1-8 月，全国政府性基金预算收入同比下降21.1%，完成全年预算的34.3%，不及过去两年同期水平。

    　　其中，8 月当月增速-34.4%，降幅相比7 月的-33.6%小幅扩大。究其原因，当前房地产供需压力仍然存在。2024 年1-8 月，全国政府性基金预算支出同比下降15.8%，完成全年预算的40.8%，明显低于过去三年同期水平。从当月看，8 月政府性基金预算支出同比增速-14%，降幅相比7月的-5%有所扩大。8 月以来，地方专项债发行规模明显增加，对政府性基金预算支出有所支撑。

    　　总结来看，在长期，高质量发展继续推进，财政政策注重可持续性、严肃财经纪律。我们认为，当前主要落实好存量宏观政策，积极扩大国内需求。稳增长政策或持续发力，财政政策继续托底经济。

    　　风险提示：政策推进不及预期。

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