磷肥及磷化工行业：8月定期跟踪：磷矿石景气维持高位 复合肥开工率回暖

　　投资要点：

    　　磷矿：磷矿石价格维持高位，支撑产业链景气度1）中国磷矿石价格维持高位，对整个产业链景气度形成支撑。8月中国30%品味磷矿石均价约为1017.5 元/吨，环比2024 年7 月持平，同比上涨14.69%。2）7 月中国磷矿石供应量同比有所增长。2024 年7月中国磷矿石月度产量约为1002.5 万吨，环比下降0.1%，同比增长18.7%。3）7 月中国磷矿石月度进口量环比、同比均有显著增幅。2024年7 月中国磷矿石进口量约为10.0 万吨，环比增长126.5%，同比增长5748.5%。4）截至2024 年7 月中国磷矿石当月余量为432.3 万吨。

    　　磷肥：8 月开工率环比提升，磷肥价格同比上涨1）价格：磷酸一铵8 月价格环比略有下降，磷酸二铵价格环比上涨，一铵、二铵价格同比均显著提升。2024 年8 月中国磷酸一铵市场均价约为3355.3 元/吨，环比7 月下降0.6%，同比上涨18.4%；2024年8 月中国磷酸二铵市场均价约为3924.6 元/吨，环比7 月上涨0.9%，同比上涨6.6%。

    　　2）价差：8 月磷酸一铵价差环比下降，磷酸二铵价差则环比提升。

    　　根据卓创资讯数据，2024 年8 月中国磷酸一铵价差约为998.0 元/吨，环比7 月下降3.5%，同比上涨46.5%；2024 年8 月中国磷酸二铵价差约为1266.0 元/吨，环比7 月上涨3.4%，同比上涨7.6%。

    　　3）供给：8 月中国磷肥开工率环比提升，磷酸一铵、磷酸二铵产量增加。8 月中国磷酸一铵、磷酸二铵月度开工率环比有所提升。根据卓创资讯数据，2024 年8 月中国磷酸一铵月度开工率为55.14%，环比提升1.29pct，同比下降0.22pct。8 月中国磷酸二铵月度开工率为59.35%，环比增长2.34pct，同比增长6.71pct。8 月中国磷酸一铵月度产量约为93.3 万吨，环比增长4.5%，同比增长5.1%。8 月中国磷酸二铵月度产量约为114.9 万吨，环比增长4.1%，同比增长12.8%。

    　　4）需求：7 月表观消费量提升，复合肥开工率回暖。7 月中国磷酸一铵、磷酸二铵月度表观消费量均较去年同期有所增长。根据卓创资讯数据，2024 年7 月中国磷酸一铵月度表观消费量约为64.0 万吨，环比增长17.2%，同比增长20.7%。7 月中国磷酸二铵月度表观消费量约为59.2 万吨，环比增长10.3%，同比增长0.4%。当前复合肥开工率开始回暖。根据卓创资讯数据，2024 年8 月中国复合肥开工率约为49.35%，环比7 月提升22.99pct，同比下降3.17pct，当前复合肥开工率呈现回暖态势。2024 年8 月中国复合肥月度产量约为553 万吨，环比提升88.1%，同比下降10.5%。

    　　5）库存：磷酸一铵库存有所累积，磷酸二铵库存呈现环比下降趋势。22024 年8 月中国磷酸一铵月度企业库存约为9.9 万吨，中国磷酸二铵月度企业库存约为26.5 万吨。

    　　6）出口：7 月磷酸一铵出口量环比下降，磷酸二铵出口量环比提升。出口量方面，2024 年7 月中国磷酸一铵月度出口量约为25.27 万吨，环比下降20.9%，同比提升26.6%。2024 年7 月中国磷酸二铵月度出口量约为51.18 万吨，环比提升5.9%，同比提升0.3%。出口价格方面，2024 年7 月中国磷酸一铵月度出口均价约为539.14 美元/吨，环比提升3.4%，同比提升12.2%；2024 年7 月中国磷酸二铵月度出口均价约为515.01 美元/吨，环比提升1.7%。

    　　其余磷化工：8 月黄磷价格环比增长，磷酸氢钙价格环比回落1）8 月黄磷价格环比有所回暖。根据卓创资讯数据，2024 年8 月中国黄磷市场均价约为23108.33 元/吨，环比2024 年7 月的22181.52元/吨小幅上涨4.18%，同比下降6.63%。当前黄磷价格仍然处于2022年以来较低水平。

    　　2）8 月饲料级磷酸氢钙价格环比有所回落。根据卓创资讯数据，2024 年8 月中国饲料级磷酸氢钙市场均价约为2534.94 元/吨，环比2024年7 月的2732.34 元/吨下降7.22%，同比上涨15.15%。饲料级磷酸氢钙产品价格环比有所下降。

    　　3）饲料级磷酸二氢钙价格同比上涨、环比回落。根据卓创资讯数据，2024 年8 月中国饲料级磷酸二氢钙市场均价约为3986.74 元/吨，环比2024 年7 月的4058.33 元/吨下降1.76%，同比上涨14.19%。

    　　投资建议

    　　建议关注：1）云天化：国内磷矿石及磷肥行业龙头企业，拥有磷矿石产能1450 万吨/年，磷铵产能555 万吨/年。在磷矿资源属性日益凸显的背景下，公司作为行业龙头将充分受益。2）川恒股份：公司拥有小坝磷矿、新桥磷矿及鸡公岭磷矿，参股公司天一矿业拥有老虎洞磷矿，矿产资源丰富，公司目前已基本实现磷矿石的自给自足。3）新洋丰：国内磷复肥行业龙头，随着股东逐渐将磷矿资源注入上市公司体内，公司未来磷矿自给率将进一步提升。此外公司磷酸一铵、复合肥产能在国内处于领先地位。4）芭田股份：公司磷矿生产规模获准从90 万吨/年扩至200 万吨/年，为公司带来磷矿增量。5）云图控股：公司陆续布局磷矿资源，公司目前正在建设400 万吨/年磷矿石产能，且正在积极推进阿居洛呷磷矿的“探转采”手续，随着磷矿产能陆续投产，公司竞争力将进一步提升。此外公司复合肥业务稳居行业前列。6）川发龙蟒：国内工业级磷酸一铵龙头企业，其余业务包括饲料级磷酸氢钙、磷复肥等。

    　　风险提示

    　　产品价格大幅波动风险，需求不及预期风险，原材料价格大幅上涨风险。

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