家用电器行业研究周报：24M8奥维家电行业数据点评

　　周度研究聚焦：24M8 奥维家电行业数据点评

    　　空调：24M8 销额销量同比实现较大涨幅，价格持续下探线上渠道：2024M8 空调线上销额为50.23 亿元，同比+18%；销量为192 万台，同比+25%，消费端恢复明显。整体来看，随着各地高温天气的较频繁出现以及以旧换新政策的持续推动，空调需求增加，线上渠道在8 月实现了同比较大涨幅，24 年累计销额及销量同比也略微增长。线下渠道：2024M8 空调线下销额为18.73 亿元，同比+13.03%；销量为45.81 万台，同比+13.29%。8 月多地出现高温天气，空调需求端情况改善较明显；但相较于23 年，空调24 年线下渠道累计零售额&量有所下滑，我们认为伴随以旧换新政策加码，空调需求端的潜力有望进一步释放。价格端：

    　　24M8 线上渠道零售均价为2618 元，同比-5%；线下渠道零售均价为4088 元，同比-1%。24M1-M8 线上渠道零售均价为2670 元，同比-5.23%；线下渠道零售均价为4154 元，同比-2%。整体来看，24 年线上与线下渠道空调均价维持下降趋势，后续以旧换新有望带动高端SKU 销售，均价有望回升。

    　　冰箱：24M1-M8 线上渠道销量实现小幅增长，线下渠道有所承压线上渠道： 2024M1-M8，冰箱线上渠道累计销额为286.58 亿元，同比+2.02%；销量为1282 万台，同比+1.71%。整体来看，冰箱线上渠道24 年累计零售额/量实现了小幅度增长，消费需求有所恢复。线下渠道：2024M8 洗衣机线下销额为10.49 亿元，同比-7.17%；销量为25.08 万台，同比-9.03%。整体来看，洗衣机线下渠道零售额和零售量双双维持走低态势，可能由于洗衣机线下渠道零售均价较高，且同比仍有一定涨幅，消费者购买力不足所导致。价格端：24M8 线上渠道零售均价为2007元，同比-6.83%；线下渠道零售均价为6510 元，同比+5.38%。24M1-M8 线上渠道零售均价为2235 元，同比+0.3%；线下渠道零售均价为6818 元，同比+5.26%。整体来看，24 年冰箱线上渠道零售均价维持在较稳定水平；而冰箱线下渠道零售均价则出现波动攀升。

    　　洗衣机：24M1-M8 线上渠道增长较好，线下渠道增速承压线上渠道： 2024M1-M8，洗衣机线上渠道累计销额为200.7 亿元，同比+5.18%；销量为1359.12 万台，同比+10.02%。整体来看，洗衣机线上渠道24 年累计零售额/量均有较好增长，终端消费需求改善明显。 线下渠道：2024M8 洗衣机线下销额为10.49 亿元，同比-7.17%；销量为25.08 万台，同比-9.03%。整体来看，洗衣机线下渠道零售额和零售量双双维持走低态势，可能由于洗衣机线下渠道零售均价较高，且同比仍有一定涨幅，消费者购买力不足所导致。价格端：24M8 线上渠道零售均价为1346 元，同比-5.57%；线下渠道零售均价为4182 元，同比+0.37%。整体来看，24 年洗衣机线上渠道均价持续下探；而洗衣机线下渠道零售均价出现了一定幅度的上涨。

    　　投资建议：本周家电行业继续跑赢同期沪深300，其中白电与小家电板块相对表现更好，我们认为仍与其出海属性有关。本周美的集团于中秋日在港股成功挂牌，首日收涨近8%，A/H 价差目前约14%，与海尔A/H 价差类似。目前以旧换新已在全国绝大部份省份落地，且电商平台正在逐渐接入，我们预期结合后续双十一活动开启，家电零售数据有望保持向好态势。投资上，我们仍延续今年以来“红利为锚，出海为帆”投资思路，维持白电板块为家电首选，并推荐其他板块中自主品牌出海标的。

    　　标的推荐：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【苏泊尔】/【石头科技】；3）厨大电：如【华帝股份】；4）黑电：如【TCL 电子】/【兆驰股份】；5）其他家电：如【德昌股份】/【盾安环境】（与机械组联合覆盖）等。

    　　风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品销售不及预期。

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