钢铁周报：节前下游补库有望推动钢材库存继续去化

价格：本周钢材价格震荡。本周20mm HRB400 材质螺纹价格为3310 元/吨，较上周环比-0.3%，热轧3.0mm 价格为3240 元/吨，较上周环比+0.9%。

    本周原材料价格分化，港口铁矿石价格下跌；焦炭价格上涨；废钢价格上涨。

    利润：本周螺纹钢利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+44 元/吨，+101 元/吨和-29 元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。

    产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比回升、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量808 万吨，周环比升7.24 万吨，其中建筑钢材产量周环比增7.97 万吨，板材产量周环比降0.73 万吨，螺纹钢本周增产6.31 万吨至194.23 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为170.94 万吨、23.29 万吨，周环比分别+4.06 万吨、+2.25 万吨。

    库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降43.31 万吨至981.64 万吨，钢厂总库存399.44 万吨，周环比增6.8 万吨，其中，螺纹钢社库降34.56 万吨，厂库增6.39 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量222.4 万吨，周环比降27.52 万吨，本周建筑钢材成交日均值11.41 万吨，周环比下降8.36%。

    投资建议：节前下游补库有望推动钢材库存继续去化。下周临近国庆假期，下游补库需求或将释放。供应端，建材和板材继续分化，本周建材周环比增产7.97万吨，板材减产0.73 万吨。库存方面，本周社库继续降库，但钢厂库存周环比增长6.8 万吨，厂库双双去库。整体看，本周只有3 个工作日，钢材需求表现平淡，下周临近国庆假期，下游补库需求或将释放，钢材社会库存有望继续降库，拉长周期看，工信部暂停钢铁产能置换，钢铁行业纳入碳排放权交易市场，供应端长期约束有望逐步显现。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

    风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

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