交通运输行业周报：油运运价5连涨 关注美东码头罢工

投资要点

    本周交通运输行业行情回顾：

    1）在30 个中信一级行业中，本周（9 月18 日-9 月20 日），交通运输行业累计涨跌幅为 +1.81%，位列第11 位；沪深300 指数涨跌幅为+1.32%。

    2）在285 个中信三级行业中，本周（9 月18 日-9 月20 日）板块累计涨跌幅：航运 (+5.64%）、快递（+3.85%）、铁路 (+1.34%）、物流综合(+1.27%）、机场(+1.02%）、港口(+0.41%）、公路（+0.06%）、航空 (-0.29%）。

    3）境外股市表现：9 月20 日，香港恒生指数收18258.57 点，9 月16 日-9 月20日涨跌幅为+5.12%，道琼斯工业指数收42063.36 点,本周涨跌幅为+1.62%。

    4）油价及汇率变化情况：截至9 月20 日，ICE 布油收盘报价73.93 美元/桶，美元兑离岸人民币收盘报价7.0417；9 月16 日-9 月20 日，ICE 布油涨跌幅为+2.17%，美元兑离岸人民币涨跌幅为-0.78%。

    行业重点事件：

    1、第三批成品油出口配额下发，总量800 万吨根据金联创报道，第三批成品油出口配额正式下发，总量为800 万吨，同比下降400 万吨，降幅33%。2024 年前三批配额共计下发4100 万吨，按照下发数量来计算，今年同比增长101 万吨或2.53%，按照转配额之后总量来计算，同比增长21 万吨或0.51%。

    2、美国东部和墨西哥湾重要港口码头工人计划10 月1 日起罢工据美国广播公司(ABC)18 日报道，美国东部和墨西哥湾重要港口大约4.5 万码头工人计划自10 月1 日起罢工，以寻求大幅涨薪并阻挠自动化设备取代他们的工作岗位。报道说，这些码头工人所在的港口处理美国大约半数海运货物。国际码头工人工会要求大幅提高工人工资，同时完全禁止36 个美国港口装卸货所用机械设备自动化。

    3、欧洲航空安全局将对A350-900 发动机纳入检查范围欧洲航空安全局将A350-900 飞机使用的XWB-84，XWB-75，XWB79 发动机也纳入检查范围内。根据航班管家数据显示，内地共有4 家航司运营78 架A350-900 飞机，今年8 月航班量超过6000 班。

    行业观点更新：

    集运：外贸集运市场：SCFI 环比回落，欧线运价环比-8.8%， 9 月20 日，中国出口集装箱运价指数CCFI 为1742.19，环比-4.2%；上海出口集装箱运价指数SCFI 为2366.24 点，环比-5.8%。分航线看，SCFI 欧线运价为2592$/TEU，环比-8.8%，美西航线运价5341$/FEU，环比-2.8%，美东航线运价6486$/FEU，环比-5.1%，地中海航线运价2955$/TEU，环比-12.2%。内贸集运市场：内贸集运运价指数环比小幅提升，9 月7 日至9 月13 日，中国内贸集装箱运价指数PDCI 为941 点，较上周+9 点，环比+0.97%，分区域来看，东北、华北、华东区域指数环比上升，华南区域指数环比下降。

    油运：本周原油运价指数环比提升。9 月16 日至9 月20 日，原油运输指数（BDTI）平均为890，环比+0.8%；成品油运输指数（BCTI）平均为640，环比+4.4%，供给约束逻辑不变，关注后续红海事件进展、产油国产量、油价及相关政策变化。

    干散货航运： BDI 指数环比小幅下降。9 月16 日至9 月20 日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1928，环比-0.4%。分船型来看，好望角型指数（BCI）平均为3140，环比-4.5%；巴拿马型指数（BPI）平均为1495，环比+9.9%；超级大灵 便型指数（BSI）平均为1273，环比+1.0%，小灵便型指数（BHSI）平均为707，环比-0.7%。

    航空货运：空运运价指数环比小幅下降。截至9 月16 日，最新波罗的海空运指数BAI00 为2176 点，环比+0.9%，同比+14.9%，浦东出境航空货运指数BAI80为4815 点，环比-0.3%，同比+27.9%。

    航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复。我们认为 2024 年航司业绩有望实现同比正增长。当前航空股股价普遍回到最新一轮定增价附近，处于相对底部区间，市场预期较弱。

    快递：根据国家邮政局数据，1-7 月快递业务量累计完成944.2 亿件，同比增长23%。7 月快递业务量完成142.6 亿件，同比增长22.2%。2024 年以来件量增速超预期，行业保持较快增长；各家已披露24H1 业绩，普遍表现稳健，行业旺季即将到来，部分产粮区或将迎来涨价，关注快递行业配置价值。

    投资建议

    1）资源品：全球地缘政治带来极大不确定性。且2020 年以来全球供应链陆续面临卫生、气候、经济和地缘政治的挑战，在逆全球化背景下仍会加速重构，有望推高板块整体风险溢价。推荐嘉友国际、招商轮船、中远海能、招商南油。

    2）集运：红海冲突背景下，集装箱船舶持续绕行，带动集运吨海里需求大幅提升，行业供需关系改善，年初至今集装箱航运运价大幅提升，板块盈利或逐步修复，推荐中远海控、中谷物流。

    3）快递：2024 年以来行业件量增速好于预期。建议关注快递板块配置机会。

    1）加盟快递：中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步提升（中通快递/圆通速递）；建议关注韵达股份/申通快递。2）直营快递：看好顺丰控股（时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善，顺周期背景下有望率先受益）。

    4）航空：随着国际航线持续恢复，航司飞机利用率将持续提升，我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。推荐春秋航空/华夏航空/吉祥航空。

    5）高股息：当前复杂宏观背景下，持续高增长行业稀缺，盈利稳健、现金流稳定、分红意愿及能力强的高股息资产价值凸显。建议关注皖通高速、中国外运、招商公路、宁沪高速、山东高速、青岛港。

    风险提示：行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动、地缘政治风险等。

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