农林牧渔行业专题研究：大豆维持宽松 全球玉米小麦产量预期下修

全球及美国新作大豆维持宽松，全球玉米及小麦产量预期下修9 月大豆供需平衡表整体平淡，全球及美国新作大豆维持供需宽松格局不变。

    看点主要在玉米及小麦产量预期调整，库销比层面变动不大，其中1）玉米：

    欧盟干旱影响延续，欧盟新作玉米产量预期再度下修（下修幅度较8 月收窄），全球玉米产量预期随之下修，总消费量上调，最终期末库销比小幅下修0.15pct 至21.9%、但仍处近十年来40%的分位数；美玉米单产再创新高，期初库存下修影响下库销比小幅下修0.11pct 至13.7%、仍处近十年来90%的分位数；2）小麦：欧盟因天气影响下修小麦产量预期，降幅较8 月扩大，全球小麦产量预期随之下修，而期初库存上调幅度更大，最终总供给及总消费量预期齐上调，全球小麦期末库销比维稳。

    大豆：全球大豆产量预期上修，美豆产量预期小幅下调9 月全球大豆供需平衡表整体调整较少，主要表现为产量预期及总消费量预期双双小幅上修，最终全球大豆2024/25 年度期末库销比基本稳定、维持高位。新作美豆产量预期虽小幅下修，但对其丰产预期影响不大，其余指标表现平稳，最终美豆2024/25 年度期末库销比小幅下调0.3pct 至12.5%，但仍处近十年来90%的分位数。本月农业农村部继续上调旧作大豆进口量及压榨量预期，维持新作中国大豆供需平衡预测不变，中国新作大豆供需偏紧格局或不改。

    玉米：全球玉米产量预期再度下修，库销比小幅下修欧洲干旱影响延续，9 月USDA 继续下修全球玉米产量预期，其中欧盟新作产量预期下修150 万吨（前值350 万吨），俄罗斯下修60 万吨（前值90 万吨）。总消费量因国内消费量预期上调而上调，最终全球期末库存减少，期末库销比小幅下修0.15pct 至21.9%。美玉米生长条件良好带动下，美玉米单产预期再创新高，为11.5 吨/公顷，较8 月预期提升0.03 吨/公顷，达到历史峰值，播种面积预期保持稳定。最终美玉米产量预期提升99 万吨至3.86亿吨。而美玉米总供给量却因期初库存预期下修而下修，总消费量保持不变，最终期末库存及库销比下修，库销比下修0.11pct 至13.7%。本月中国玉米供需平衡与上月一致。

    小麦：欧盟小麦产量预期下修幅度扩大，全球小麦库销比维稳法国及德国因多雨影响，小麦播种面积及生产状况不及预期，新作小麦预期下修。因此9 月USDA 大幅下调欧盟小麦产量预期400 万吨至1.24 亿吨，下调幅度较8 月的200 万吨扩大，全球小麦产量预期随之下修（8 月欧盟小麦下修幅度被乌克兰等地产量上修抵消，8 月全球小麦产量预期上修）。期初库存因加拿大期初库存预期修订而上调。总消费量因澳大利亚、加拿大和乌克兰出口量增加而上调。最终总供给量及总消费量预期齐上调，全球小麦期末库销比维持稳定，为25.2%、仍处近十年来20%的分位数。

    稻米：新作产量预期小幅下修，库销比稳定

    9 月USDA 再次下修全球稻米产量预期，主要系孟加拉国及美国等地产量预期下修影响，其中印度产量预期上修100 万吨至创记录的1.4 亿吨。期初库存因印度地区期初库存预期上修而上修，最终总供给量小幅上修，同时总消费量上修，最终全球稻米期末库销比稳定在30.5%，为自2016/17 年度以来的最低位。

    风险提示：自然灾害风险；地缘政治风险；进出口政策变动风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。