机械行业一周解一惑系列：复盘日本拖拉机历史 大拖占比提升大势所趋

本周关注：巨星科技、宏华数科、一拖股份、纽威股份、中国船舶。

    复盘日本拖拉机历史，大型化是长期趋势。我们梳理日本1995-2009 年人口数据，日本老龄化比例（65 岁及以上人口占比）从1995 年14.06%提升到2009 年的23.17%。农业人口从1995 年的653.6 万人降至2009 年的286.7人，农业劳动力从1995 年的361.1 万人降至2009 年的152.4 万人，农业劳动力人均耕地面积从1995 年的1.28 公顷提升至2009 年的2.83 公顷，单台拖拉机覆盖公顷数从1995 年的2.18 公顷提升至2009 年的2.3 公顷。日本老龄化推动了农业集约化的发展，而其农业集约化在拖拉机领域看到的是拖拉机的大型化。我们统计1989-2023 年日本拖拉机销量的结构，销量整体保持稳定（保持在15 万台左右），但产品结构上，大马力占比提升。1982-2023 年，日本拖拉机销量中大马力的占比从1982 年18%提升至2023 年的68%，该趋势在日本内销拖拉机结构里同样存在，我们认为主要原因在于老龄化导致农村劳动力减少严重，但人口并未减少，带来的拖拉机大型化。从老龄化角度，2023 年我国65岁以上人口占总人口比例为14.27%，类似日本1993-1994 年。从农业劳动力人均耕地面积来看，我国（2022 年）与日本1995 年水平类似，但单公顷耕地拖拉机保有量仅为日本1995 年水平的37%，单公顷耕地联合收割机保有量约为日本1995 年水平的7%。从单公顷耕地拖拉机联合收割机保有量角度，我国未来拖拉机及联合收割机有较大的提升空间。

    我国最新补贴政策向大型智能机倾斜。影响我国拖拉机销售结构的重要因子之一是我国在进行的高标准农田建设。高标准农田建设主要是进行土地平整，小地块变成大地块，通水通电通路，通行条件和作业条件得到改善之后，原来用不上农机的地方用上了农机，原来用小农机的地方用上大农机；此外，用户对产品质量要求提升，分散种植以简易廉价型农机为主，而高标准农田种植会以追求速度和效率的大马力、高效率、高端化机型为主；在规模效应的推动下，资本和第三方有望进入加速农业领域，农业生产主体的变化会有望加大品牌产品的购买。

    2024 年8 月6 日，《2024—2026 年全国通用类农业机械中央财政资金最高补贴额一览表（公示稿）》对外发布，补贴名录中新增加了“动力换挡（包括部分动力换挡、动力换挡/换向、无级变速）、智能控制（指具备电液控制三点悬挂装置及以下至少一项功能：电液控制四轮驱动、电液控制动力输出轴、电液控制多路阀、电控液压转向）拖拉机”分档。可见，国家对拖拉机的补贴向大型智能机倾斜，目前我国动力换挡领域国产企业参与者偏少，处在替代外资的阶段，其他产品基本已经完成国产化。

    投资建议：拖拉机大型化是未来长期趋势，推荐拖拉机领域龙头公司一拖股份，建议关注潍柴动力。

    风险提示：市场竞争加剧的风险，补贴政策调整的风险。

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