农林牧渔行业周报：回购潮彰显行业发展信心 周期迭代淘汰末尾产能

本周观点

    生猪养殖板块处估值低位，新一轮股份回购表发展信心，股权激励助力公司长期良性发展。自2024 年6 月起至今，京基智农、巨星农牧、华统股份和温氏股份相继发布股份回购报告书，该轮回购潮是2024 年的第二轮。目前，在生猪养殖板块估值重回低位的大背景下，新一轮回购潮彰显这四家公司对于未来发展的信心，以及对于目前自身价值的认可。同时本轮回购潮都明确回购的股份将全部或部分用于员工持股计划或股权激励，助力公司进一步健全自身长效激励机制，充分调动公司内部员工的积极性，有利于公司自身长期良性发展。周期迭代淘汰末尾产能，产业集中度不断提升，关注行业前列优质产能。在产能去化阶段中，市场淘汰生猪养殖行业末尾产能，优化产业生态，同时可能出现兼并收购事件，推动产业集中度不断提升。在本轮产能去化阶段，叠加2023年10 月发生的疫病影响，落后散户产能去化，中小散户产能占比加速下降，集团场占比显著提升，产能集中度快速上升。同时，在集团场部分中，落后产能也在逐步淘汰，正邦科技和傲农生物相继因为债务问题被实施退市风险警示。正邦科技率先完成重整计划，双胞胎公司入局，推升产业集中度。*ST 傲农在2024 年9 月13 日公告中公布确认泉发外贸联合体为傲农集团重整中选投，有概率被兼并收购。在猪周期迭代过程中，关注生猪养殖行业前列优质产能，该部分企业具备抵抗猪周期波动风险的能力，并且有望在行业亏损整合期内进一步扩大市场竞争力。从生猪养殖上市公司投资维度看，重点关注估值处于低位、产能持续扩张的生猪养殖企业。依然维持猪价2024Q3 维持高位观点，2024Q4 因集团场产能补栏、仔猪育肥以及二次育肥的三方供给补充，预计猪价会有回落，但是不会滑落至低位。重点关注估值处于低位且产能持续扩张的生猪养殖企业，这些公司有望持续拓宽利润总额，提升行业竞争力。

    本周重点推荐个股

    给予生猪养殖行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024 下半年有望进一步实现降本增效，2024 全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技 002157.SZ（2023 年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧2019.HK（2024 年上半年生猪出栏402.61 万头，2024 上半年完全成本为14.2 元/公斤，其中二季度下降至13.8 元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。

    风险提示

    生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。

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