电力设备行业每周观察：2025年所有车企豁免罚款的电车销量预计达384.9万辆 同比增速超过20%

核心观点

    条例EU2019/631 和EU2023/851 指出，欧盟25/30/ 35 年乘用车碳排应基于21 年下滑15%/55%/100%，超额排放将予以95EURO/(g/km/辆)罚款；复盘现状，2020 年至2024H1，欧洲新能源车渗透率从7.7%提升7.9pct 至 15.6%，随着新能源渗透率提升，预计2024 年在WLTP 方法下测试的平均碳排放为107 g/km，较2020年的119g/km 下降9.5%，整体2021-2024 年预计碳排放符合欧盟110g/km 的目标。展望未来，2025 年所有车企豁免罚款的电车销量预计达384.9 万辆，同比增速超20%；2030 年欧盟全行业达标整体最低销量为1330.8 万辆，5 年CAGR 达30.5%。

    摘要

    政策回顾：2025 年欧盟碳排要求进入新周期下单车销量有望上台阶欧盟层面：条例EU2019/631 和EU2023/851 指出，欧盟25/30/ 35 年乘用车碳排应基于21 年下滑15%/55%/100%，超额排放将予以95EURO/(g/km/辆)罚款；

    车企层面：20 年为降低车企压力，欧盟引入参考系数对目标进行修正：①ZLEV（二氧化碳排放量在0-50g/km（WLTP）之间的车辆）的放大系数②整车质量修正系数，并引入积分池政策、减排新技术等减免额度。

    达标现状：21-24 年车企基本完成110g/km的碳排放目标欧盟层面：2020年至2024H1，欧洲新能源车渗透率从7.7%提升7.9pct至 15.6%，随着新能源渗透率提升，预计2024 年在WLTP 方法下测试的平均碳排放为107 g/km，较2020 年的119g/km下降9.5%。整体2021-2024 年预计碳排放符合欧盟110g/km的目标。

    车企层面：2020 年共有9 个车企存在罚款压力，2021 年开始各车企调整战略，存在罚款压力的企业下降为5 个。2024 年预计车企的欧盟碳排放要求完成度约为83.33%。

    展望未来：2025 年所有车企豁免罚款的电车销量预计达384.9 万辆总量上看，欧盟2025、2030 年碳排放目标值预计将分别下降至约106.5gCO2/km、48.2gCO2/km。基于2024H1 数据假设，若车企通过提升BEV+PHEV占比达标，那么2025 年欧盟整体最低销量为351.7万辆，同比增加37.8 万辆；2030 年欧盟整体最低销量为1330.8 万辆，5 年CAGR 达30.5%。

    分车企来看，核心有罚款风险的车企是行业销量的托底，若分别以大众、斯柯达、现代、福特、雪铁龙、日产六家车企在豁免罚款的情况下可额外贡献共约57.9 万辆新能源车（BEV+PHEV）的增量销量，则2025年CO2排放达标情况下欧盟新能源车销量预期可达384.9万辆，渗透率约为22%。

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