家用电器24W38周观点：家电以旧换新政策持续见效 关注电动两轮车政策催化

投资要点：

    家电以旧换新政策逐步见效，高频零售数据亮眼8 月以来，各地陆续出台以旧换新实施细则，从奥维周度零售数据来看，8 月下旬以来家电补贴主要品类零售增速显著提振，W35-W37（8.26-9.15）期间，空调线下/线上销售额同比+50%/+113%，冰箱线下/ 线上销售额同比+28%/+47% ， 洗衣机线下/ 线上销售额同比+21%/+25%，彩电线下/线上销售额同比+22%/+34%，油烟机线下/线上销售额同比+53%/+49%。随着各地政策持续推进，以旧换新效果有望持续显现，看好家电板块下半年内销表现。

    电动自行车新国标征求意见稿发布，关注后续政策催化9 月19 日，工信部发布《电动自行车安全技术规范（征求意见稿）》，本次修订主要内容包括增加北斗定位、限制塑料占比、放宽铅酸电池整车质量等，致力于推动行业高质量发展。我们认为新国标修订+以旧换新政策催化，行业基本面有望逐步迎来改善，看好政策驱动下明年龙头业绩估值共振，建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司。

    行情数据

    本周家电板块涨跌幅+4.6%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+5.0%/+4.7%/+2.5%/+5.0%。原材料价格方面，LME 铜、LME铝环比上周分别+3.46%、+2.99%。

    本周纺织服装板块涨跌幅+1.04%，其中纺织制造涨跌幅+0.56%，服装家纺涨跌幅+1.03%。本周328 级棉现货14965 元/吨（+0.65%），美棉CotlookA 82.8 美分/磅（+1.04%），内外棉价差-87 元/吨（-166.92%）。

    投资建议

    家电：1）家电以旧换新政策发力，看好下半年内需复苏，建议关注海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电、老板电器、华帝股份、火星人、海信视像、TCL 智家、长虹美菱；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议关注石头科技、科沃斯；3）关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60 后消费，建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）海外耐用消费品去库存或已结束，关税风险充分交易之后建议关注巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博以及华宝新能。

    纺服：建议把握三条主线：1）制造出口基本面恢复能见度高，且代工龙头核心订单恢复+新客户高成长逻辑下收入端达成目标确定性高，叠加产能利用率回升带动规模效应体现，建议关注申洲国际、华利集团、健盛集团。2）运动24 年在赛事营销提振+新产品发行背景下有望提振流水与店效，建议关注品牌力明显提升、订货会增长亮眼的361 度。3）看好出海趋势以及优先入局服饰品牌，建议关注安踏体育、开润股份、森马服饰。

    宠物：建议关注内销自主品牌持续引领、基础研发+营销教育实力强劲、麦富迪+弗列加特双品牌成长的乖宝宠物、出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份、外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份。

    风险提示

    原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。

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