可转债周报：平价结构仍待修复 或可关注纯债动力

　　资金情绪延续偏弱，或可关注纯债动力

    　　转债市场成交延续偏弱。9 月份各项数据披露反映当下延续弱现实环境，9 月19 日凌晨美联储降息50BP 略超市场预期，人民币显著升值或促生资金流入，市场酝酿国内货币政策放松的氛围升温，但周五LPR 利率保持不变，存量房贷利率调整仍处于预期博弈中，政策及基本面尚未足以支持权益市场情绪提振，转债及权益市场成交情绪延续偏弱。

    　　转债ETF 表现分化。9 月两只转债ETF 合计份额增加斜率位于历史较高水平，但次周以来二者表现走向分化，博时中证可转债及可交换债券ETF 份额维持增长，增速有所放缓，而海富通上证投资级可转债ETF 份额回调，资金情绪表现分化，从另一角度印证当前市场对于转债配置仍持观望态度，依赖于转股预期的回归以及宏观经营环境的改善。

    　　平价结构仍待修复，或可关注纯债动力。截至9 月20 日，转债市场平价结构仍延续年初以来偏弱表现，70 以下区间占比51.52%，较8 月底提升2.67pct；破底转债占比49.81%，较8 月底提升8.66pct，弱现实下转债部分受权益市场拖累，转债期权价值弱化。另一方面，在权益市场改善的预期还未出现显著支撑下，转债配置思路或可仍延续此前的纯债替代策略，可关注质优且接近债底的转债，其中YTM 适中及短久期个券组合或可提供相对稳定的净值表现。

    　　本周市场复盘：转债周度微跌，估值持平

    　　上周主要股指上涨，转债市场表现偏弱。转债收盘价加权平均值为104.16，较前周周五下跌0.15%，其中偏股型转债的收盘价较上周五有所抬升表现占优；估值方面，转债市场百元平价拟合转股溢价率为16.24%，较前周五持平，各评级及规模分类转债转股溢价率均有压缩。

    　　上周无转债公告赎回，4 只转债公告下修

    　　截至9 月20 日，上周无转债公告赎回；金诚转债公告不提前赎回；无转债公告预计满足赎回条件，苏租转债尚未公告赎回安排。

    　　截至9 月20 日，华友、文科转债发布董事会提议向下修正议案的公告，股东大会时间分别为10 月10 日、10 月8 日；新化转债（到底）、维尔转债（基本到底）、易瑞转债（未到底）、白电转债（到底）公告下修结果；15 支转债公告不下修，包括海波、盛虹、双箭、中富、东南、道恩、道氏转02、长信、宏川、力合、旗滨、凤21、嘉泽、华康、鹤21 转债；24 支转债公告预计触发下修，包括东时、西子、利扬、翔鹭、芯海、高测、回盛、广大、富春、奕瑞、中贝、金宏、博22、中装转2 核建、百畅、晓鸣、美锦、万顺转2、闻泰、春23、百洋、百川转2、大中转债。

    　　上周无新券发行上市，证监会核准转债尚可

    　　上周无新券发行，无新券上市。上周新增1 家董事会预案、3 家股东大会通过、无发审委审批通过、无新增证监会核准，较去年同期分别+1、+3、+0、-2。

    　　截至9 月20 日，共有10 家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模126.99亿元左右。通过发审委的共有4 家上市公司，合计规模56.90 亿元。上周新增1 家董事会预案，百龙创园拟发行7.80 亿元。

    　　风险提示：

    　　正股波动较大、转债估值压缩、正股业绩增长不及预期、外围市场波动等。

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