食品饮料行业周报：茅台注销式回购提信心 看好食品饮料结构性机会

　　白酒：茅台首次注销式回购，彰显长期发展信心。本周白酒板块下跌0.79%，跌幅大于沪深300 指数2.11pct，主要是贵州茅台跌幅较大拖累白酒指数。根据今日酒价数据，本周原箱/散瓶茅台批价分别为2390/2270 元，较上月下跌350/160 元，非标产品批价也有不同程度的下跌。8 月社零仍延续弱复苏态势，需求没有明显好转的情况下，预计白酒批价仍将承压。本周贵州茅台公告，计划以不低于人民币 30亿元且不超过人民币60 亿元回购股份，为市场、公司和投资者注入强心剂，带来积极效应，行业需求较弱背景下建议关注龙头品牌。

    　　大众品：各子板块长期逻辑不变，建议关注业绩超预期标的。（1）啤酒：我们预计全年行业整体升级提效的主基调不改，餐饮、夜场等消费场景的持续恢复有望加速高端化发展，建议重视具备基本面支撑的优质龙头。（2）餐饮供应链：基本面持续磨底，期待后续资金面及政策面改善。伴随终端需求的持续疲弱，目前大部分公司估值水平已经处于历史较低水平，安全边际充足。推荐关注业绩韧性更强的龙头公司和后续需求有望修复的弹性标的。（3）休闲零食：逐步迈入动销旺季，看好头部企业成长韧性。在经历Q2 动销淡季后，休闲零食终端需求逐步回暖。目前来看，头部企业的收入利润率水平有望保持稳定，推荐关注成长韧性强劲的头部企业。（4）乳制品：上半年伊利和蒙牛在出货节奏上均有所放缓，保持渠道与终端库存的合理水平；Q3 开始终端产品新鲜度有所提升，动销有望逐步恢复，建议关注下半年国庆以及春节备货的情况。结合当前估值处于较低水位，我们建议关注在基本面变化中对上下游供应链、渠道、产品把控力较强的龙头及成本红利下全年利润有望超预期的板块。

    　　投资建议：白酒板块：关注五粮液、贵州茅台、老白干、顺鑫农业、今世缘、迎驾贡酒等。啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒，建议关注华润啤酒。软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、蒙牛乳业。餐饮供应链板块：建议关注相对稳健的龙头企业和下游需求改善后业绩具有弹性标的如：安井食品、立高食品、千味央厨、宝立食品等。休闲零食板块：建议关注红利延续标的如盐津铺子、劲仔食品和甘源食品和有望困境反转标的如三只松鼠、洽洽食品等。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。

    　　风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期

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