机械行业行业：8月工程机械出口保持增长 美国降息影响出口链

本报告导读：

    上周（2024/9/18-2024/9/20）机械设备指数上涨0.74%，涨幅前五的板块是：制冷空调设备+2.97%/工程机械整机+2.37%/仪器仪表+1.62%/楼宇设备+1.35%/能源及重型设备+0.98%。

    投资要点：

    工程机械：出 口继续保持增长。中国工程机械协会数据，8 月挖机销量14647 台/yoy+11.8%，其中国内6694 台/yoy+18.1%；出口7953台/yoy+6.95%。1-8 月挖机销量13.16 万台/yoy-2.21%，国内6.63 万台/yoy-7.32%，出口6.52 万台/yoy-10.3%。8 月其他多数品类出口也保持增长：装载机yoy+21.8%，平地机yoy+84.7%，汽车起重机yoy+71.9%，随车起重机yoy+24.7%，压路机yoy+18.2%，摊铺机yoy+186%，升降工作台yoy+10.1%，高空作业车yoy+325%，工业车辆yoy+11.6%，履带起重机yoy-5.04%，塔机yoy-6.94%。根据小松官网，8 月中国地区小松挖机开工小时数93.0 小时/ yoy+3.3%，日本、北美、印尼开工小时数出现下降。推荐标的：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、浙江鼎力，受益标的：柳工。

    美国降息：美国联邦储备委员会18 日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50 个基点，降至4.75%~5.00%。这是美联储3 年来首次降息，美联储官员预计，在此次降息后，2024 年还将合计降息50 个基点，意味着2024 年内将合计降息100 个基点，标志着货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。设备投资属于“重资本”属性，对利率敏感，如果进入降息周期，美国设备投资有望延续回升态势。简单而言，人民币升值会使中国出口的价格竞争力减弱，出口导向的企业可能受损，但是同时也要综合考虑出口行业竞争力和产能供给状况，综合进行评估，我们继续保持对以手工具为代表的出口链的关注。

    船舶：中国船舶吸收合并中国重工，有利于提高中国船舶工业全球竞争力，在当前全球船舶行业景气度较高的市场环境中，扩大市场份额和影响力。9 月18 日，中国船舶发布合并预案，每1 股中国重工股票可以换得0.13 股中国船舶股票，换股比例1:0.13。中国重工和中国船舶的异议股东现金选择权价格分别为4.04 和30.27 元/股。

    参考南北车合并之后的情况，我们认为中国船舶和中国重工合并后有望减少同业竞争，维持较好价格水平；对船坞、船台资源统筹规划，产品线优势互补，实现协同，提高资产运营效率，降低运营成本。受益标的：中国船舶、中国动力。

    推荐组合：油服设备（推荐纽威股份、杰瑞股份、迪威尔），出口链（推荐巨星科技，受益标的泉峰控股），纺织服装设备（推荐杰克股份），3C 设备（推荐博众精工、快克智能、奥普特），矿山设备（推荐标的耐普矿机，受益标的：中信重工、南矿集团、北矿科技），工程机械（推荐标的：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、浙江鼎力，受益标的：柳工）。

    风险提示：新技术研发不达预期、产业政策变化、市场竞争加剧等。

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