家电行业周报(24年第38周)：8月空冰出口延续高景气 10月空调排产量增长23%

　　本周研究跟踪与投资思考：8 月家电内销复苏，外销延续良好增长。8 月我国家电出口额同比增长12%，其中空调、冰箱增长超20%。8 月国内空调零售量同比增长22%；10 月空调排产表现积极，内外销排产分别增长8%/39%。

    　　8 月家电出口额同比增长12%，空冰外销持续高景气。根据海关总署发布的数据，8 月我国家电出口额达到644 亿元，同比增长11.9%，增速环比有所放缓，但在去年同期较高的基数下依然增长较快，显示出我国家电出口强大的竞争实力。分品类看，空调、冰箱延续较快增长趋势，8 月空调出口额同比增长36.6%，冰箱出口额同比增长22.4%；洗衣机出口额同比增长0.9%，在同期较高的基数（+31.1%）下增速放缓；电视机同比增长13.3%，微波炉出口额同比增长13.9%，增长相对良好。在海外高温天气带动下，叠加我国企业大力推动出海发展，新兴市场出口表现强劲，空冰出口持续增长较快。

    　　10 月空调排产增长超20%，内销复苏外销高景气。据奥维云网数据，10 月我国空调总排产量达到1033 万台，同比增长23.1%；其中内销排产量478 万台，同比增长8.4%，外销排产量555 万台，同比增长39.2%。8月受益于家电以旧换新政策及部分省份的高温天气，空调零售需求迎来强劲反弹。奥维云网数据显示，8 月我国线上/线下空调零售额同比分别+15.9%/+29.0%，增速环比实现明显改善。出口端，海外地区天气较热，随着新兴市场经济的稳步增长和消费水平的提升，空调需求日益增长，叠加我国企业加大出海发展力度，我国空调外销持续强劲增长。

    　　8 月空调内销出货好转，外销出货依然强劲。8 月空调销量增长7%，内销降幅明显收窄、外销量增长超30%。产业在线数据显示，8 月我国空调总销量1306 万台，同比增长7.3%；空调生产1177 万台，同比增长3.4%；8 月末空调企业端库存同比降低13%。其中内销754.3 万台，同比下滑5.4%；外销551.7万台，同比增长31.5%。由于内销渠道库存偏大，8 月我国空调零售需求虽然有所好转，但出货端依然有所下降，但降幅环比明显收窄。后续随着以旧换新在全国各省市逐步开展，空调内销有望延续改善趋势。空调外销则延续较快增长趋势，国内空调企业在海外市场高歌猛进。

    　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+2.98%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+3.6%、+3.4%至9530/2504 美元/吨；本周冷轧价格周环比+3.2%至3600 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-0.12%/-6.57%/-7.15%。海外天然气价格：周环比持平。

    　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL 智家；厨电推荐老板电器；小家电推荐新宝股份、石头科技、小熊电器。

    　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。

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