美容护理行业周报：美护公司新品频出 积极备战全年旺季

本周行情回顾：本周美容护理行业涨幅-0.08%，相对沪深300 指数收益-1.40pcts。涨幅前五的公司为锦波生物（7.96%）、巨子生物（7.18%）、*ST 美谷（6.63%）、敷尔佳（5.93%）、登康口腔（5.11%）。

    行业重点数据：8 月我国社会消费品零售总额同比增长2.1%，增幅环比下降0.6pct；化妆品类消费零售额同比下滑6.1%，增幅环比持平。

    重要公告及新闻：1）佰仁医疗子公司艾佰瑞生物旗下胶原水光针即将提交NMPA 注册。2）瑞士海雅美重组A 型肉毒素专利获批。3）欧莱雅/赢创共同投资合成生物企业Abolis。 4）华熙生物旗下高端抗衰品牌夸迪正式涉足“医美术后”（械字号）赛道。5）华东医药与惠升生物宣布就新药惠优静达成战略合作。6）珀莱雅推出源力精华3.0。

    投资建议：十一长假后将进入美护行业旺季，关注Q4 各公司动销催化及年底估值切换行情。

    医美板块：中秋节后机构终端客流量开始出现回升，十一长假之后至春节前为医美终端传统客流旺季，多数医美机构从9 月中下旬开始系列营销活动，预计10 月中旬开始客流有望逐步回升，带动终端及上游收入增长。1）推荐行业龙头爱美客：由于下半年低基数影响，公司Q3、Q4 环比增速有望逐季提升。2）重组胶原蛋白赛道：持续推荐巨子生物，公司销售费用率控制良好，净利率维持稳定，医美三类械持续推进；建议关注锦波生物，公司Q2净利率持续提升，全年有望持续超预期，面中部增容凝胶、妇科产品等稳步推进。3）推荐江苏吴中：艾塑菲供货量快速增长，对公司业绩的贡献将逐步验证。4）医药板块预期有所修复，华东医药中报利润端超预期；普门科技24 年股权激励草案彰显公司对未来三年维持较高复合增长的信心；伟思医疗市场预期已在低点，建议在波动中布局。5）港股市场预期回暖，推荐估值处于低位的美丽田园医疗健康，建议关注复锐医疗科技。

    美妆及个护板块：8-9 月多家公司推出新品备战双11，如上美股份韩束推出X 肽超频霜、上海家化玉泽推出敏肌抗老系列、丸美股份推出重组胶原蛋白轮廓面霜等，目前各新品均积极预热，等待双十一促销节点的催化。1）推荐运营优秀，持续高增的巨子生物、珀莱雅；2）国民品牌定位清晰，线上运营较为成功的标的：推荐百亚股份、润本股份、建议关注上美股份。3）经营处于拐点，增速有望实现逐季回升的标的：推荐丸美股份、福瑞达、贝泰妮、上海家化、华熙生物，建议关注登康口腔、敷尔佳。

    风险提示：消费弱复苏；医美行业政策风险；新品推广和销售不及预期。

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