钢铁行业周度报告：日均铁水产量增幅收窄 成材价格震荡上行
投资要点
供应：本周（9.14-9.20）日均铁水产量增幅收窄，成材端螺纹钢增产明显。
本周高炉开工率（样本数247 家）78.23%，环比上升0.6 个百分点；日均铁水产量持续回升至223.83 万吨，环比上升0.45 万吨，涨幅为0.2%，低于前期的0.35%的增幅。五大材总产量808.02 万吨，环比0.9%，增量主要来自长材端。
长材产量合计276.4 万吨，环比3%；板材产量合计531.62 万吨，环比-0.14%。
前期吨钢利润的逐步恢复促进钢厂复产，分品种来看，螺纹钢增产明显，热卷产量回落。本周螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为194.23 万吨、82.17 万吨、145.77 万吨、301.28 万吨、84.57 万吨，环比分别为3.36%、2.06%、-0.05%、-0.29%、0.28%。本周铁水产量连续第三周回升，长流程钢厂复产稳步推进，但复产进程有减缓趋势。
库存：本周（9.14-9.20）钢材总库存持续去化，结构上表现为社库降、厂库增。根据钢联数据，本周五大材钢材总库存（社库+厂库）1382.23 万吨，环比-2.6%；其中五大材钢厂库存合计399.44 万吨，环比1.7%；五大材社会库存合计982.79 万吨，环比-4.2%，建材的库存去化速度快于板材。建材、板材的总库存（社库+厂库）分别为576.25 万吨、805.98 万吨，环比分别为-4%、-1.5%；其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存（社库+厂库）分别为465.46 万吨、110.79 万吨、210.23 万吨、421.73 万吨、174.02 万吨，环比分别为-5.71%、3.69%、-0.52%、-2.2%、-0.95%，除线材外其余品种的库存均持续下滑，螺纹钢的跌幅领先。总的来看，本周钢材整体延续去库趋势，为连续第八周下滑，螺纹钢、线材的库存已处于历史极低位置。
消费：本周（9.14-9.20）钢材整体表需走弱，呈现出旺季不旺的特征。本周五大材表观消费合计844.5 万吨，环比-5.2%，同比降幅进一步扩大至-10.8%。
长材表观消费合计300.63 万吨，环比-10.1%;板材消费合计543.87 万吨，环比-2.32%。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为222.4 万吨、78.23 万吨、146.87 万吨、310.76 万吨、86.24 万吨，环比分别为-11.01%、-7.51%、-3.13%、-1.64%、-3.34%。本周受中秋假期影响，五大品种钢材表需均走弱，呈现出旺季不旺的特征，需求改善状态仍需进一步观察。
价格及盈利：本周（9.14-9.20）成材价格震荡偏强，钢企盈利率回升3.9 个百分点。根据钢联数据，本周钢材综合价格指数90.85 点，环比基本不变。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3378.1 元/吨、3731.7 元/吨、3252.24 元/吨、3152.26 元/吨、3641.9 元/吨，环比分别为2.22%、1.92%、1.51%、1.72%、0.66%，五大材的价格均走强。钢厂产量低增长及“十一”节前补库预期支撑对钢市形成利好，钢价震荡走强，钢企盈利状况持续好转。根据钢联数据，本周钢企盈利率（247 家钢企）进一步回升3.9 个百分点至9.96%，螺纹钢高炉利润、热卷毛利、冷卷毛利分别为-119.34 元/吨、-342.15 元/吨、-197.96 元/吨，环比变化分别为+82.63 元/吨、+55.83 元/吨、+25.01元/吨，三大品种的亏损均持续收窄，建材由于前期控产情况较好，利润修复最为明显。目前钢材库存处于低位，钢厂复产进程缓慢，“十一”假期临近，市场存在补库需求，预计钢价或将震荡偏强运行。
投资建议：本周日均铁水产量增幅收窄，表需受中秋假期影响整体下滑，钢材库存持续去化，钢价震荡上行，钢企盈利持续好转，螺纹在前期控产较好的情况下利润修复最为明显。目前钢材库存处于低位，钢厂复产进程缓慢，随着“十一”假期的临近，市场存在补库需求，预计钢价或将震荡偏强运行。
风险提示：钢铁供给增长导致钢价下跌风险；下游消费不及预期；钢材补库不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。
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