有色金属行业周报：美联储降息50BP略超预期 软着陆交易支撑板块反弹

　　本周（9 月16 日-9 月22 日）金属价格在美联储降息靴子落地催化下整体冲高，带动有色板块止跌反弹。美联储降息50bp 略超市场预期，市场判断美国经济或“软着陆”，利好大宗商品，同时鲍威尔在讲话中偏中性，点阵图显示年内仍有可能降息50bp。降息通道开启背景下，维持有色板块“推荐”评级。

    　　贵金属：北京时间9 月19 日，美联储在9 月议息会议上决定降息50bp 至4.75%-5%，降息靴子正式落地。此前市场预期首次降息幅度或为25bp，实际降息略超预期，美联储主席鲍威尔在讲话中表示，降息50bp 主要是考虑到防止劳动力市场及经济快速降温，同时也可视作对7 月份经济数据出炉后未及时降息的“补偿”。

    　　降息落地后，美股纳指、标普500 均于18 日冲高回落后，19 日大幅走高，显示对美国经济的看好。根据公开市场委员会点阵图，今年年内或仍有50bp 降息可能，贵金属上升空间有望进一步打开。

    　　工业金属：受9 月19 日降息50bp 催化，主要金属价格均有反弹，有色板块整体上扬。过去一个多月，铜、铝等主要工业金属价格冲击历史高位、抑制下游需求，部分资金获利兑现后价格回落，下游厂商拿货意愿逐渐回暖，现货库存逐步去化，整体库存水平较7 月大幅下降。在此基础上，美联储降息幅度超市场预期，美国经济“软着陆”交易升温，带动工业金属价格止跌反弹。展望后市，工业金属价格中枢或仍系于基本面供需情况，随着中国经济不断复苏、美国经济软着陆逐步兑现，铜等金属供需紧张逻辑长期或仍强化，带动价格中枢不断向上。

    　　投资建议：下游需求稳步复苏背景下，供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性，贵金属或震荡上行。建议关注：山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。

    　　风险提示：海外利率波动风险；工业部门需求恢复不及预期；制造业政策变化；海外地缘政治风险；数据引用风险。

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