宏观动态点评：美国降息模式开启 关注后续市场影响

　　事件

    　　当地时间周三（9 月18 日），北京时间周四（9 月19 日）凌晨，美联储宣布降息50 个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%至5.5%调低至4.75%至5%。（财联社）

    　　点评

    　　美国降息周期开启，降幅略超市场预期。回顾美联储的降息历史，自1990 年起，以50 基点的降幅开启降息周期的情况，出现过3 次，分别发生于2001 年1 月科技泡沫破灭、2007 年9 月金融危机发生、2020 年3 月新冠疫情蔓延等时点，为经济危急时刻纾困。经济数据来看，劳动力市场方面，美联储经济预测中，对今年年底的失业率中值预测为4.4%，比6 月份的预测高出0.4 个百分点；通胀数据方面，8 月美国核心CPI 同比上涨3.2%，持平前值、下行停滞，表明通胀黏性仍在。本次50BP 降息落地后，为减弱市场对美国经济“硬着陆”的担忧，鲍威尔表示未看到衰退迹象。但我们认为，在通胀未达目标的情况下，美联储超预期大幅降息，与劳动力市场疲弱、银行息差压力大、经济亟待纾困等因素有关，美国经济衰退压力仍在。

    　　市场对我国央行降准的预期进一步升温。中美利差、汇率约束是影响我国降准降息幅度的重要考量之一，联邦基金利率目标区间下调50 个基点，将一定程度上减轻人民币兑美元汇率的利差压力，为我国进一步降准打开空间。

    　　中长期看，我国汇率预计将向利好出口的方向转化。iFind 数据显示，近一个月以来，美元兑人民币中间价由2024 年8 月19 日7.1415 的高位，降至9 月19 日的7.0983，表明市场已基本消化美联储降息预期，因此短期来看，美联储降息落地预计对人民币兑美元汇率影响有限。展望后市，美联储官方点阵图预计2025 年降息幅度约为100 个基点、2026 年将降息50 个基点，美联储降息周期的开启，或将使得人民币汇率相对美元走强。我国汇率政策紧跟经济复苏情况、出口形势、全球货币政策而定，中长期来看，我国汇率预计将向利好出口的方向转化。

    　　风险提示：发达经济体货币政策变化，海外经济波动加剧。

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