交通运输行业周报：联储降息油运买点显现 快递产粮区陆续提价

　　出行链：国庆前夕，量价环比回落航空客运：1）航班量：9 月20 日，七天移动平均国内航班量恢复至2019 年同期103%，七天移动平均客运量恢复至2019 年同期104%；国际航班量恢复至2019 年同期89%，国际客运量恢复至2019 年同期93%；2）客座率&票价：9 月20 日，国内客座率为82.7%，七天移动平均相较2019 年同期-1.5pct，环比上周-2.4pct；七天移动平均国际客座率为74.9%，相较2019 年同期+1.5ct，环比上周-4.8pct；国内含油票价为657 元，七天移动相较2019 年同期+2.2%，环比上周-5.9%；3）核心航线量价：京沪/沪深/沪广/京深/京广，①客运量，恢复至94%/93%/92%/114%/107%；②票价，同比2019 年变动-24%/-15%/-26%/-29%/-25%。暑运落地，国内景气环比抬升、国际航班量持续修复，整体客运量同比2023 年增长12.3%，航司旺季盈利值得期待，建议关注估值底部、盈利具备向上弹性的标的，吉祥航空、春秋航空、华夏航空。

    　　海运：油运运价延续改善，集运罢工风险上行

    　　油运延续上涨：本周克拉克森平均VLCC-TCE 上涨14.0%至36k 美元/天。中东地区货盘强劲，本周运价延续上涨。同时，船东预期进口商增加大西洋原油进口，增加大西洋市场短途运输以等待四季度旺季出口，总体上船东保持乐观情绪。集运持续下跌：本周SCFI 综合指数下跌5.8%至2,366 点。欧线运价持续下跌，本周市场反馈部分船司或下调PSS，短期下跌趋势较确定。美线降幅较小，或出于对美东港口罢工的担忧。劳工协会再次强调10 月1 日计划开始罢工，罢工风险继续上行。散运大船上涨：本周BDI 指数上涨4.6%至1,977 点。本周大船运价前低后高，周初澳洲货盘偏少，运价疲软；下半周大西洋货盘以及西非铝土矿货盘增加，运价止跌回升。巴拿马船市场，大西洋市场煤炭货盘强劲，支持运价上涨；印尼煤炭货盘稳定。

    　　物流：快递产粮区陆续提价，蒙煤运量底部改善1）快递件量：9 月9 日-9 月15 日（2024W37），邮政快递累计揽收量约35.3 亿件，同比增长28.3%。1 月1 日-9 月15 日，快递揽收量累计增速25.9%。2）公路货运指数：截至9 月18 日，全国整车货运流量周均值同比下降7.3%，主要受中秋节假期错期影响。3）航空货运价格：截至2024 年9 月16 日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周+0.2%/-0.3%，同比分别+21.6%/+27.9%。4）甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：9 月9 日-9 月15 日，口岸日均通车量为677 辆/日，环比上升42 辆/日；短盘均价为87 元/吨，环比下降3 元/吨。国家邮政局召开会议防止恶性竞争，更强调发展差异化、提升服务品质。伴随行业旺季逐步到来，叠加“反内卷”政策呼吁，产粮区有望迎来协同提价，快递单价预计阶段性止跌回升，推动板块估值修复，底部重视快递板块配置机遇，短期关注边际改善较大的申通，中长期依然推荐龙头中通、圆通。

    　　中非合作关系再度深化，嘉友国际非洲第二曲线成长广阔，高成长与低估值兼备。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济波动；

    　　2、油价及人工成本大幅上升；

    　　3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。

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