建材周专题2024W37：美国降息打开国内空间 关注玻纤提涨预期

　　美国降息打开国内空间，关注玻纤提涨预期

    　　美联储降息落地，打开国内宽松政策空间。9 月18 日，美联储如期开启四年内的首次降息，在议息会议上宣布将联邦基金利率的目标区间下调50BP 至4.75%-5%。美国进入降息周期，我国货币政策外部约束减少，货币政策调整的空间和力度有望增大。9 月20 日，央行授权全国银行间同业拆借中心发布公告显示，9 月1 年期LPR 为3.35%，5 年期以上LPR 为3.85%，均与上月持平，新一期LPR 暂未调整，关注后续存量房贷利率下降及其他货币政策的空间。

    　　关注玻纤旺季提涨预期。本周国内无碱粗纱市场价格大致以稳为主，当前部分货源紧俏的产品如板材纱、毡用纱等价格小涨，个别大厂缠绕纱出货稍有恢复，但多为中下游适当备货。8 月行业库存升幅有所放缓，根据9 月出货情况，预计行业库存升幅有望进一步放缓或接近持平。

    　　目前部分企业投产计划有一定延后，行业池窑厂家短期有提涨计划，关注后续提涨落地情况。

    　　对于电子纱，近期下游PCB 市场订单无增加迹象，或维持相对稳定。当前主要关注粗纱旺季提涨情况，此外美国降息周期开启亦有一定利好，关注中国巨石、长海股份、中材科技等。

    　　基本面：天气影响水泥出货，玻璃库存延续上行水泥：本周受台风天气影响，华东、华中、华南地区雨水天气增多，水泥需求减弱，全国重点地区水泥企业出货率约49%，环比下降2 个百分点，同比下降12 个百分点。价格方面，全国水泥价格环比下跌0.8%，价格回落区域主要是河南、广西、贵州和云南地区，幅度20-30 元/吨，由于需求支撑力度不足，错峰生产暂无法稳定供需关系，导致部分地区价格出现反复调整。

    　　玻璃：本周玻璃原片价格继续承压下行。当前进入旺季，竣工需求预期依旧较低，据隆众资讯数据，9 月中玻璃深加工订单天数为10.2 天，季节性有小幅改善，环比小幅上升0.6 天，但同比仍下降8.3 天。受中秋假期因素影响，中下游加工厂开工率降低，原本压力较大的企业库存总量继续增加。节后以来，需求并未明显改善，未来仍需关注产能出清动态。本周产能小幅增加，全国浮法玻璃生产线共计295 条，在产240 条，日熔量共计167265 吨，较上周增加1000吨，周内产线点火1 条，停产1 条。本周重点监测省份生产企业库存总量为6564 万重量箱，较上周四库存增加202 万重量箱，增幅3.18%，库存天数约33.09 天，较上周四增0.72 天。

    　　本周重点监测省份产量1272.20 万重量箱，消费量1070.20 万重量箱，产销率84.12%。

    　　投资观点：关注零售建材/玻纤/水泥底部价值

    　　1）地产链底部机会，配置零售建材。近期板块回调较多，部分龙头经营有成长且盈利有韧性，其中北新建材凭借战略高度实现了经营加速，兔宝宝受益于消费理性，三棵树具备业绩弹性，具有中期配置价值，关注美国降息打开国内货币政策空间。2）玻纤底部配置价值。龙头与小企业差距再度被证明，关注当前玻纤旺季表现，关注电子布与光伏边框等的弹性。3）水泥底部配置价值。当前龙头协同意愿增强，底部盈利之下的股息率值得关注。4）看好细分景气赛道。推荐出海标的科达制造、中硼硅渗透率提升的药用玻璃（山东药玻+力诺特玻）、浙江仙通等。

    　　风险提示

    　　1、地产需求修复低于预期；

    　　2、原材料价格大幅上涨。

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