银行业周报：信贷增长放缓 增量政策可期

核心要点：

    市场回顾：银行指数下跌2.94%，大型银行和股份行市场表现居前本周（截至2024.09.13）银行(申万) 指数下跌2.94%，市场表现弱于沪深300指数0.71 个百分点。大型银行和股份行市场表现居前。

    资金市场：短期资金收紧，存单净融资额较高本周，央行公开市场操作净投放8130 亿元。短期资金利率上行，当前资金利率位于政策利率之上。国有大行/股份行/城商行/农商行1 年期同业存单利率分别为1.95%/1.97%/2.1%/2.1%，较前值变化0 BP/-1 BP/2 BP/4 BP，大行与区域行利差上升4 BP 至15 BP。9 月以来存单净融资为5185.5 亿元，存单净融资额较高。

    行业与公司动态：政府债融资支持社融企稳，信贷增长继续趋缓；规模以上工业企业利润同比增长3.6%

    8 月，社融新增3.03 万亿元，同比少增968 亿元，社融余额同比增速为8.1%，增速环比下降0.1 个百分点。从社融增量贡献项看，当月政府债融同比多增4418 亿元，信托贷款同比多增705 亿元。金融机构人民币贷款新增9000亿元，同比少增4600 亿元，金融机构贷款余额同比增速为8.5%，增速环比下降0.2 个百分点。

    金融机构中长期贷款同比增速为9.0%，增速环比下降0.2 个百分点。其中，企业中长期贷款和居民中长期贷款增长均趋缓。中长期贷款增速仍高于各项贷款增速。当月居民贷款同比少增2022 亿元，居民贷款需求持续疲弱。

    企业贷款同比少增1088 亿元，其中，票据融资同比多增1979 亿元，票据融资冲量效应较强。

    当月信贷增长目标弱化，同时，M1 连续5 个月负增长，票据冲量明显，居民部门和企业部门仍面临信贷需求不足的情况。后续可期待增量政策进一步出台，助力信贷需求企稳。

    投资建议

    当前经济呈弱复苏态势，信贷投放更加注重质效，信贷增长动能相对不足。

    后续支持性货币政策有望加强，制造业等新兴领域投资有望保持高位，有望维持信贷稳健增长。息差依然承压，前期成本管理的节约效应仍在释放，息差降幅有望收窄。银行整体风险可控，房地产风险将继续化解，有利于稳定银行资产质量。银行股高股息配置优势有望延续，建议关注：一、资产质量较优、业绩具有可持续性的区域银行股，优质区域行有望提供较高的动态股息率；二、国有大型银行股，具有较高估值安全底线，高股息价值仍然显著。维持行业“增持”评级。

    风险提示

    经济增长不及预期，信贷需求持续低迷；行业信用风险过快释放；政策落实不及预期。

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