公用事业行业周报：8月居民用电高增

　　投资要点

    　　核心观点与投资建议：

    　　近期红利资产板块持续回调，我们认为主要系当前市场风格变化所致，考虑到宏观预期未发生明显变化，资产荒背景下高股息红利资产重点是公用事业类资产仍具有一定比较优势，建议关注红利资产回调所产生的阶段性布局机会。

    　　1）火电：短期煤价已处低位，进一步大幅下行空间不大，火电盈利下探空间较小。

    　　考虑到现阶段火电受水电大发压制的影响也逐步消化，建议关注用电需求有保障的皖能电力、浙能电力、申能股份、江苏国信、新集能源、淮河能源以及央企里国电电力、大唐发电。

    　　2）水核：水电资产具有优质的现金牛属性，基本面稳定不受经济周期影响；核电审批已恢复常态化，机组长期投运有保障。建议关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核（A+H）。

    　　3）绿电运营：绿电绿证政策密集下发，碳市场扩容进一步带动绿电环境价值体现，同时可重点关注已实现平价且无消纳问题的海风，建议关注三峡能源、龙源电力（H）、华润电力、中国电力、新天绿能（A+H）、中闽能源、福能股份。

    　　4）电网：2024 年国网电网投资首次超6000 亿，南网则预计超1700 亿，招标保持较高景气度，配电网、特高压等环节有望加速完善，建议关注输发配用全产业链布局，受益电网投资增长的东方电子、国电南瑞、中国西电。

    　　5）燃气：今年以来合肥等多个地区政府出台天然气价格联动机制，用以上调居民用户气价，城燃公司盈利空间有望提升，建议关注佛燃能源、新奥股份、皖天然气、蓝天燃气、陕天然气、华润燃气（H 股）、昆仑能源（H 股）。

    　　本周推荐个股组合：中国广核+福能股份+东方电子。

    　　行情回顾

    　　本周（9 月16 日~9 月20 日），公用事业板块指数上涨0.64%，跑输沪深300 指数0.69%；截至2024 年9 月20 日，公用事业（申万）PE（TTM）为15.87 倍，PB（LF）为1.42 倍，行业估值小幅下滑。

    　　行业重要动态

    　　1）8 月份全社会用电量同比增长8.9%，其中城乡居民生活用电量1918 亿千瓦时，同比增长23.7%，主要系受持续高温因素影响。从发电量上看，8 月份规上工业火电由降转增，水电增速回落。我们认为进入8 月，水电出力对于火电的挤压作用逐步弱化，叠加煤价仍然较低，火电企业或迎来电量和盈利的双重修复。

    　　2）福建省发改委《2024 年度可再生能源电力消纳保障实施方案（征求意见稿）》，明确福建省2024 年可再生能源电力总量消纳责任权重为23.4%，非水电可再生能源消纳责任权重为11.5%，并鼓励各承担消纳责任的市场主体通过购买可再生能源绿色电力证书等补充方式完成消纳量。我们认为该意见稿的出台有望进一步保障福建省新能源消纳，绿电环境价值有望得到进一步体现。

    　　风险提示：项目建设进度不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；信息滞后或更新不及时。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。