食品饮料行业周报：美国开启降息周期 白酒投资情绪回暖

　　主要观点更新：今年中秋白酒由于双节错位、天气因素、团购需求下降、终端对压货接受度低、送礼需求减少等原因，整体销售平淡，但好于节前市场的悲观预期。

    　　其中，100-300 元价格带销售最好，且200 元价格带表现突出，在当前量缩不大的背景下利好在大众价格带表现强势的区域酒企。同时，酒企普遍正视市场现状，积极支持商家动销出货，提供更优惠的金融政策支持、配套更有力的奖励政策。部分酒企在打款要求上亦相对柔性，会考虑商家回款意愿和现实经营表现进行回款，尽量保证渠道的良性运转。此外，本周美国正式开启降息周期，我国后续货币政策空间有望扩大，同时有望促进海外资金回流A 股，利好受宏观经济影响较大以及外资青睐的白酒板块。当前时点，建议优先关注业绩确定性更强的酒企，优先布局优势区域酒。

    　　宏观数据更新：消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024 年8 月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动2.1%、3.3%、3.1%、2.7%。根据公布的8 月份金融数据，国内M2 月度同比增长6.3%，当月社融规模3.03 万亿元，同比减少0.10 万亿，同时社融存量规模维持8%的增速。

    　　白酒批价数据：截止9 月20 日，根据Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2470 元和2365 元；普五和国窖1573 的批价分别约为960 元和870 元，飞天茅台整箱环比略降，散瓶批价、国窖、普五环比持平。主要次高端产品批价方面，酒鬼红坛上升，其余持平，截止9 月20 日，梦之蓝M6+、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约555、860、410、360 、455 和420 元/500ml。

    　　啤酒量价数据： 2024 年8 月，国内啤酒当月产量同比下滑3.3%；1-8 月累计下降1.2%。国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024 年8 月平均进口单价为259 美元/吨，同比下降16%，大麦进口价格呈现下行趋势，主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止2024 年9 月13 日当周，平均出厂价约2,664 元/吨，同比下降18%。截止2024 年9 月14 日当周，玻璃期货连续结算价达895 元/吨，同比下滑53% 。长江有色市场铝价格保持增长态势，截止9 月21 日当周长江有色市场铝均价约19913 元/吨，同比增长2% 。

    　　乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，奶粉、干酪价格低位增速相对稳定。截止2024 年9 月17 日，国内主产区生鲜乳平均价约3.14 元/千克，同比降低15.4% 。参考GDT 数据，截止2024 年9 月17 日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为3448 和2809 美元/吨，分别环比半月前+1.5%、+2.0%；2024 年9 月17日，干酪平均标价4441 美元/吨，环比半月前增长2.7%。参考商务部的数据，截止2024 年9 月13 日，牛奶及酸奶零售价分别为12.17 元/升及15.78 元/升，环比一周前分别-0.16%、-0.06%。

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    　　推荐板块及个股：市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注动销良性、批价向上的五粮液(000858，买入)，品牌力稳健的泸州老窖(000568，买入)，动销良好、批价坚挺的山西汾酒(600809，买入)，省内基本盘表现强势、省外全国化可期的优秀区域酒企古井贡酒(000596，买入)、今世缘(603369，买入)、老白干酒(600559，买入)。啤酒板块受益于进口大麦价格下降，成本压力减轻，建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒(600600，买入)。

    　　风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。

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