宏观经济专题报告：央行超预期降息

　　9 月24 日，央行行长在国务院新闻发布会上宣布一篮子重磅政策。央行将降低政策利率，公开市场7 天逆回购操作利率将下调0.2 个百分点，从目前的1.7%降为1.5%。市场之前预期央行在年内可能会下调10 个基点，政策利率超预期下调，说明经济稳增长的压力较大，同时对资本市场而言是更有力度，有利于提振信心、一举改变股市之前缓步下行的节奏。最新在岸人民币兑美元升值到7.05 附近，已经较年内高点7.2776升值约3%，人民币贬值压力化解，这也是央行本次大幅降息的一个支持因素。

    　　央行宣布将降低存量房贷利率，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右，全国层面的二套房贷最低首付比例将由25%下调到15%，与首套房一致。央行宣布近期将下调存款准备金率0.5 个百分点，向金融市场提供长期流动性约1 万亿元。央行宣布将创设证券、基金、保险公司互换便利，采用“以券换券”的方式，这样可以提高非银机构的融资能力，首期5000 亿元。

    　　央行还将创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购、增持股票，首期3000 亿，后续可追加。

    　　国债期货当天高开，但全天长期和超长期品种大幅下行。

    　　下跌原因有当天央行行长对长债利率风险的再次提示，和对加大债市违法违规行为查处的表态。货币政策加码后，未来财政政策也有可能加力，还有股市上涨会推动短期市场风险偏好回升，都是潜在的国债市场空方力量。短期债券市场的回调是利好兑现的反馈，是对前期大幅快速上涨的修正，后市资金是否会较大规模向风险资产流动还有待观察。

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