策略报告：金融政策催生A股反弹 反转还需财政增量跟进

　　9 月24 日国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍了金融支持经济高质量发展有关情况。多项重磅政策同时推出，进一步支持经济稳增长。

    　　今天一行一会一局连环放大招，降准降息+存量房贷利率调降+资本市场组合发力，和2014 年应对通缩的政策逻辑十分相似，大金融猛攻，三大指数均涨超3%，富时中国A50 涨超4%。

    　　投资要点

    　　政策信号：

    　　1、降准降息。降准50BP（释放1 万亿流动性，并第一次预期管理，预告年内还有25-50BP）；降息（7 年期逆回购20BP，下月LPR 预计随之调降）；

    　　2、地产。降存量房贷利率（降至新发放房贷利率附近，平均降幅50BP）；降首付（二套房最低首付比降至15%，和首套持平）；住房再贷款（3000 亿住房再贷款，支持比例由60%提高到100%）；

    　　3、资本市场。创设新货币工具支持股市（创设5000 亿互换便利，通过资产质押获取流动性；创设3000 亿专项再贷款，低利率低至 2.25%，支持回购、增持；平准基金正在研究），预告将出台《关于推动中长期资金入市的指导意见》，要求上市公司做好市值管理，将发布“并购6 条”（支持上市公司向新质生产力方向转型升级，对重组估值、业绩承诺等事项根据实际情况提升监管包容度等）。

    　　降准是年内第二次，降息为年内第三次，联储降息后国内货币窗口进一步打开。存量房贷调降预期已有抢跑定价，所以早盘有些冲高回落。但随后支持股市发展、新创设的5000 亿非银互换便利和3000 亿专项再贷款、松口研究平准基金大超市场预期，一改前期“防风险，严查资金流入股市”基调，是个非常积极的政策转向信号。

    　　A 股策略：

    　　政策组合发力，标志着高层态度和决心的转变，确认节前反弹行情。国庆假期仍需警惕海外风险 ：10/1 美国副总统辩论，10/4 美国非农暗含的美国衰退概率； 10 月中旬国内还有Q3 经济数据，若有10 月政治局会议&人大常委会财政（去年也是10 月增发了1 万亿国债）增量 ，A 股市场底确认。

    　　行业选择：

    　　联储降息周期，港股弹性好于A 股，特别是利率敏感的互联网科技、生科、金融地产。A 股关注以下三大结构性机会：

    　　1）国内政策发力交易（地产政策加码催化的房地产、建材；前期超跌和存量房贷利率调降利好的社服、食饮、商贸等消费；创设新货币工具利好的非银、银行）；

    　　2）内外降息共振交易（受益于流动性改善的TMT、医药）；3）主题交易（并购6 条公布在即，利好央国企并购重组；黎巴嫩爆炸事故发酵凸显的自主可控等）。

    　　风险提示

    　　后续政策不及预期，联储货币政策急转，地缘政治风险再起。

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