公募基金工具化组合跟踪周报：海外权益配置组合重回前高 A股权益组合超额修复

　　投资要点

    　　本周重磅事件美联储降息落地，A 股、港股、黄金以及美股等多种大类资产均上涨，单看本次50bp 的降息力度上略超市场预期，但结合鲍威尔讲话以及利率点阵图来看，整体降息节奏仍处于平稳态势，还未出现明显经济衰退以及劳动力市场风险，美股在利率决议公布后的大幅波动逐渐趋于稳定，市场回归偏乐观交易。A 股方面，前期回调的稳健风格板块有所企稳上涨，叠加市场有边际回暖迹象，两个权益基金组合在上周均收涨，且都收获超额收益，与我们上周配置观点表现一致。

    　　工具组合配置观点：

    　　A 股权益组合方面，在降准、降存量利率以及降存款利率等多重利好叠加共同刺激下，市场出现较强势反弹，市场所期待的政策落地带来信心和情绪上有所回暖，反弹行情短期或能延续；但进一步打开上涨空间，仍需要经济基本面的好转作为支撑，考虑到稳健风格板块前期快速回调后有所企稳，我们认为常青低波组合依旧具有更高配置价值，随着本轮反弹行情的推移，可适当降低前期增配的股基增强基金组合。

    　　海外权益方面，美股在降息后第二日大幅上涨，叠加周度首次申请失业金人数低于预期，对于美国经济的担忧缓解，此后美联储官员的讲话也在一定程度上打消衰退担忧。短期内我们依旧认为对美股形成利空的衰退风险仍较小，短期内仍有交易机会，需要结合首次申请失业金人数等高频数据关注潜在风险，风险增大时及时止盈。

    　　常青低波基金组合本周有所反弹，收益1.533%，超额收益0.738%，前期常青低波组合在收到稳健风格板块高位回调的拖累，累计超额收益有所下降，随着相关板块的企稳，常青低波基金组合超额收益有所修复。今年下半年来，常青低波组合依旧凭借基金经理主动风险管理以及行业均衡优化，回撤上依旧优于比较基准，近一个月同样表现优于比较基准。当前市场动能较弱、信心有待进一步修复的大背景还未发生改变，短期内有所反弹，常青低波组合也有望从中收益；防御低波属性的行业在回调后逐渐回复至其应有价值，前期潜在的拥挤也得到大幅缓解，低波防御属性的配置依旧更具性价比。

    　　股基增强基金组合本周录得收益1.092%，组合表现小幅跑赢比较基准，在当前市场弱动能环境依旧不适合基于个股挖掘投资理念的基金实现收益，弹性更高组合吸引力的增加还需等待市场环境的好转。组合依靠均衡分散配置，在弱势环境中保持与基准接近的走势，静待信心修复之时获取更高弹性。短期内权益市场的反弹或有利于股基增强基金组合获取超额收益，但是此轮反弹行情的持续性还需要进一步观察。

    　　现金增利基金组合本周取得0.035%的收益，优于比较基准中证货币基金指数，超额收益不断累积，今年以来累计获得超额收益0.148%。

    　　海外权益配置基金组合于本周继续收涨，录得收益1.711%，本周美股主要受到美联储降息利好推动，相关美联储官员讲话降低衰退担忧，美股在上周反弹后延续上涨趋势。随着降息落地，点阵图显示降息节奏依旧平稳，在美国经济没有超预期衰退迹象之前，美股短期仍有交易机会，但短期面临的潜在波动仍不小，应对短期波动主要关注失业率等经济是否衰退的指标，及时止盈或逢低买入；更长时间维度来看，人工智能从算力端到应用端所带来的潜在价值，机器人、消费电子等方面的不断科技创新，依旧极具投资吸引力，全球化投资仍具有较强的分散化配置价值。

    　　风险提示： 本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。

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