非银金融行业周报：风控指标计算新规落地 利好头部券商做优做强

　　核心观点

    　　证券：风控指标新规颁布打开券商杠杆提升空间，优质券商有望通过走资本集约型发展道路做大做强。保险：分红险产品预定利率上限下调时间较传统险晚1 个月，为上市险企提供了提升渠道分红险销售能力的有利契机，看好上市险企负债成本和产品结构优化。香港市场及港交所观点：美联储降息驱动港股流动性改善，港交所有望迎来双击。

    　　摘要

    　　证券：风控指标新规颁布打开券商杠杆提升空间，优质券商有望通过走资本集约型发展道路做大做强。本次《证券公司风险控制指标计算标准规定》的修订优化证券公司风险控制指标，旨在促进其在价值投资、服务实体经济和财富管理方面的功能，同时通过差异化监管支持优质公司提高资本效率，并将所有业务纳入风险管理，确保新业务风险可控，加强监管有效性。新版规定有助于引导证券公司焕发新活力，更积极地投身于资本市场的构建与发展，加强其在服务实体经济和个人财富管理方面的能力，为整个行业的高质量成长提供有力的指导和支持。我们认为，优质券商将通过坚持实施资本节约型的专业化和审慎经营策略做大做强，行业集中度将进一步提升。当前券商板块估值处于相对地位，建议持续关注受益于风险监管指标调整以及行业供给侧改革的标的。

    　　保险：分红险产品预定利率上限下调时间较传统险晚1 个月，为上市险企提供了提升渠道分红险销售能力的有利契机，看好上市险企负债成本和产品结构优化。传统险产品预定利率上限已于9 月下调至2.5%，看好预定利率上限下调带动上市险企压降刚性负债成本。分红险产品的预定利率上限将于10 月下调至2.0%，在9 月仍为2.5%，因此分红险产品在9 月的相对竞争力凸显，为上市险企提供了提升渠道分红险销售能力的有利契机。

    　　保险业新“国十条”也明确提出支持浮动收益型保险产品的发展，预计上市险企对分红险产品的推动力度进一步提升，看好分红险的新单占比提升，进而提升保险公司在低利率环境下的长期稳健经营能力。

    　　风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。

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