建筑材料：刺激政策持续出台 产业链或逐步企稳

　　核心观点

    　　事件：中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人联合召开新闻发布会，与地产链相关的发言如下：1）降低存量按揭利率至新发放水平，平均降幅50bps；2）首套房、二套房首付比例统一，二套房首付比例25%下调到15%；3）5 月发布的3000 亿住房再贷款，支持比例由60%提高到100%，增强市场化激励；4）经营性物业贷款、金融16 条政策，延期到2026 年底。

    　　地产销售未好转下，政策逐步加码，产业链企稳在即。从目前的地产数据看，国内地产依旧有较大的压力，在此背景下政策不断加码，不断宽松的政策或激发地产刚需，从而企稳产业链。下调存量房贷利率有利于降低居民杠杆，刺激消费以及置换需求，同时提振整体地产链需求。

    　　多种政策落地中，存量需求有望率先拉动。此前，政府也公布相关的房屋养老计划，房屋养老金制度建立后，有利于落实老旧小区安全工作，维持存量市场运行规律，也符合超大城市城镇化工作的发展需要。通过换新修缮等动作，也有望促进房屋的保值增值，增强其稳健性和流动性，并推动房地产市场蓬勃发展。老旧小区改造长效机制建立后，旧改工程规模提升，传导效应下，下游建材行业需求有望逐步复苏，防水、涂料、管材、保温材料等细分领域或将受益旧改，小B 端及C 端需求提升。

    　　投资建议：目前，政府收储、国企收旧换新等模式才刚刚开始，未来随着各城市推广以及配套资金落实，预计将对去化库存、稳定市场起到积极作用，将有利于加快房地产市场企稳。预期先行，建议关注消费建材核心标的。地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，当前存量需求逐步释放，重点关注C 端建材品类。我们建议：1）长期看好C 端：北新建材、伟星新材、兔宝宝；2）反弹关注B 端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金；3）股息关注水泥：塔牌集团、海螺水泥、华新水泥。

    　　风险提示：地产下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

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